Активизация денежного насоса

На следующей неделе начнет работать мощный денежный насос, высасывающий ликвидность из финансовой системы в трежерис. Последний раз лимит по долгу поднимали 16 декабря 2021, и рынок по инерции продержался лишь две недели, после чего начался сильнейший с 2008 года завал. 

Хотя причины обвала были преимущественно связаны с инфляционными рисками, «параличом» корпоративного долгового рынка, ожиданиями кризиса и ужесточением ДКП со стороны ведущих мировых Центральных банков, однако, ситуация с крупными размещениями трежерис однозначно усугубила баланс ликвидности в системе, перераспределяя потоки из акций и корпоративных облигаций в трежерис. 

1.5 года назад диспозиция была намного лучше. 

Во-первых, пик чистых размещений пришелся с 17 декабря по 31 марта с рекордными чистыми размещениями в 1 трлн и что самое главное – по низким ставкам, тогда ключевая ставка ФРС была 0.25%.

Во-вторых, основные провайдеры ликвидности (коммерческие и инвестиционные банки) имели намного больше свободного кэша. Как раз пик кэш позиции у коммерческих банков пришелся на 15 декабря 2021 (4.23 трлн) и сжался на 1.1 трлн к июню 2022, а сейчас 3.3 трлн. 

Депозиты юрлиц и физлиц на счетах коммерческих банков сократились почти 1.2 трлн с марта 2022 по 24 мая 2023 (с апреля 2023 бегство депозитов приостановилось), однако, по сравнению с ростом на 5 трлн с марта 2020 по март 2022 – не такое уж и бегство. 

Отношение депозитов к кредитам у американских банков снизилось с 1.7 в ноябре 2021 (как раз перед поднятием лимита) до 1.4 в мае 2023, но все еще выше среднего 1.3 с 2016 по 2019.

Фондирование на межбанке и в ФРС начало активно расти с августа 2022 в совокупности примерно на 800 млрд долл, где ФРС перехватила 286 млрд в настоящий момент. Данное фондирование идет по рыночным ставкам выше 5%.

Будет очень больно. Минфин может разметить 1.5-2 трлн в следующие 6 месяцев и это на фоне продаж со стороны ФРС (80-95 млрд в месяц), запредельно высоких ставок и проблем с ликвидностью у банков, причем проблем будет все больше. Где то должно рвануть.