О ценах на энергоносители в России

Избыток нефтеперерабатывающих мощностей в России из-за снижения экспорта нефтепродуктов по причине обрушения главного рынка сбыта (Европы) и конкуренция НПЗ привели к существенному (почти в два раза) снижению оптовых цен на бензин в период с февраля 2022 по январь 2023 (с 30.9 тыс до 16.4 тыс руб за тонну).

Обрушение было настолько значительным, что рублевые оптовые цены на бензин достигали критически низкой границы на уровне 3 кв 2009 и были сопоставимы с 2007 годом (15-летней давности). Интересно, что розничные цены на бензин с февраля 2022 не изменились – примерно 47.5 руб за АИ-92 и 52 руб за АИ-95 и выросли в 2.5 раза с 2009-2010.

Буфер (разница между оптовыми и розничными внутренними ценами) оседал преимущественно на счетах посредников (нефтегазовых компаний), компенсируя провал экспортного рынка. 

С февраля ситуация с оптовыми ценами немного улучшилась из-за перераспределения потоков в Азию и Северную Африку по значительным скидкам от среднемировых цен на нефтепродукты.

Сильный провал наблюдается в мазуте – снижение в 3.3 раза за год от максимальных цен в марте 2022, что также свидетельствует о высоком избытке нефтеперерабатывающих мощностей и ограниченной способности к экспорту. Напротив, ситуация по дизельному топливу лучше всех, хотя снижение цен составило 25%.

Любопытная ситуация с оптовыми ценами на газ, которые остаются на исторически самом высоком уровне, тогда как обычно весной происходит сезонная корректировка – первый фактор на снижение и ограниченная подстройка к мировым ценам – здесь также никакой реакции. Мировые цены упали в 4-5 раз, внутренние цены на максимуме.

Эффект монопольного положения поставщиков газа на внутренний рынок, плюс компенсация падения доходов от внешних поставок за счет внутреннего потребителя. Если бы ценообразование на газ было таким, как до 2022 – текущие цены могли быть на уровне 1900-2200 руб за тыс.куб.м, а по факту на 50% выше (3100 руб).

Одно из конкурентных преимуществ России заключается в доступе к дешевой энергии с неограниченными поставками и дисконтом к мировым ценам. Следует отметить, что дисконт внутренних российских цен к мировым наблюдался всегда, но как он изменялся?

Самая высокая корреляция российских цен и мировых присутствует в ценах на нефть – динамика цен практически полностью синхронизирована, но разрыв присутствует. 

Средний дисконт с начала нулевых до 2004 составлял 70%, с 2004 по 2014 сократился до 60% и с 2015 по 2018 последовательно сокращался, достигая 25% (средние оптовые российские цены на нефть составляли 75% от среднемесячной цены Brent на графике).

С февраля 2022 дисконт логично расширился и достиг 50%. В настоящий момент оптовые цены на нефть в России составляют около 42 долл. Вот здесь возникает очень интересный вопрос с экспортной экономикой. 

Цены на Urals практически эквивалентны внутренним российским ценам, что является полным абсурдом и экономической бессмыслицей. Экспорт предполагает дорогостоящую логистику, страхование, финансовое сопровождение, премии и скидки посредникам, в том числе компенсация санкционных рисков покупателям. 

Получается, что экспорт становится крайне невыгодным (убыточным в сравнении с внутренним рынком), но с другой стороны – в России попросту нет емкого внутреннего рынка, готового принять такие объемы энергоносителей. 

Текущая конфигурация имеет сильно дефляционный крен, т.е. по логике, внутренние цены должны снижаться под навесом предложения или же радикальный метод – рубить к чертям добычу нефти и газа, но это имеет свои долгосрочные последствия. 

Наблюдается расширение дисконта по углю с 65-70% до рекордных за всю историю 85% (в 6 раз и более) под навесом избыточного предложения.

По газу дисконт сужается (мировые цены падают, внутренние устойчивы), но даже так, внутренние цены на газ в России в 12 раз ниже, чем упавшие европейские цены, а в середине 2022 разрыв был до 30 раз! В 2017-2019 в среднем в 6 раз, с 2010 по 2016 -в 10 раз, а с 2001 по 2009 в 20 раз.