Как определить, что долговой кризис в США набирает обороты

С кредитной карточкой на руках вы можете покупать всё, что угодно, до тех пор, пока можете оплачивать ежемесячные минимальные взносы.

Но только начните пропускать взносы, и банк закроет ваш кредит, замучает телефонными звонками и спустит на вас коллекторские агентства.

Так что же такое – американское коллекторское агентство? И что же на самом деле запустит сокрушительный долговой кризис, который, по словам многих экономистов, ожидается в ближайшем будущем?

Удивительно, но на эти вопросы очень сложно ответить. В некотором смысле американское правительство – это самый крупный обременённый долгами потребитель, взявший в долг у кредиторов по всему миру, чтобы покрыть 43% своих расходов в этом году. И это самый крупный заем Вашингтона со времен Второй мировой. Но США уникальны: из-за своих огромных размеров их нельзя считать обычным заемщиком. Взять хотя бы то, что, если США не выполнят свои обязательства по долгам (как Греция или Ирландия), может разгрозиться такой финансовый хаос, по сравнению с которым кризис 2008 года покажется незначительным. Кроме того, благодаря тому, что доллар в течение долгого времени считается резервной валютой среди мировых инвесторов, Вашингтон всегда может напечатать еще долларов, чтобы уверить, что он может платить по своим счетам. Ни один другой заемщик не может позволить себе такой роскоши.

Уникальные привилегии США обеспечивают их большими воздушными подушками, чем подозревают некоторые распространяющие тревожные слухи о долговых обязательствах экономисты. Но эти подушки также скрывают всю глубину проблемы и позволяют Вашингтону продолжать накапливать долги вместо того, чтобы избавиться от этой привычки. Например, быстро увеличивающийся национальный долг, составляющий сейчас более 14 трлн долл, может вскоре превзойти общий размер всей американской экономики. Сейчас США тратят на выплаты по процентам меньшую часть бюджета, чем тратила раньше, но это потому, что процентные ставки сейчас необыкновенно низкие. В этом году оплата процентов по национальному долгу будет стоит налогоплательщикам 210 млрд долл, что меньше, чем оплата между 1995 и 2000 годами. Расходы по процентам в этом году составят 5,4% от всех федеральных затрат в сравнении с 12,5% в 2000. И это одна из причин, почему политики могут много болтать о долгах США, но на самом деле ничего не делать.

Но это еще не всё. Когда мировая экономика восстановится, и возрастёт спрос на капитал, процентные ставки, находящиеся на своём историческом минимуме начнут возрастать. По прогнозам Белого дома, к 2015 уплата процентов национального долга возрастет до 500 млрд долл или почти 15% всех расходов. И это еще без долгового кризиса, который может поднять процентные ставки еще выше. И в годы после 2015, если будет продолжаться нынешний курс, американский долг разрастётся до таких размеров, что сможет удушить американскую экономику. Ниже приведены события, сигнализирующие, что проблема реальна, и она может превратиться в самый настоящий финансовый кризис.

Инвесторы начинают избегать вкладов в американские государственные ценные бумаги.

В определенной степени это уже происходит.   Инвестирующая фирма Pimco, являющаяся самым крупным трейдером облигаций, недавно объявила, что ее самый большой совместный фонд the Pimco Total Return Fund сократил вклады в американские государственные ценные бумаги с 12% в январе до 0. Это, конечно, не значит, что Pimco уверена в приближающемся долговом кризисе. Но это может означать, что Pimco считает доходы от ценных бумаг США слишком низкими в свете риска дефолта, каким бы маловероятным он ни был. Также это совершенно не означает, что другие инвесторы поддерживают данную позицию – спрос на государственные ценные бумаги остается значительно выше предложения, благодаря чему ставки пока и остаются низкими.  Опасения, что Китай обналичит большое количество долговых бумаг США, вероятно, раздуты, поскольку зависимая от экспорта страна навредила бы своему самому крупному покупателю, если бы совершила что-нибудь, что ослабило бы американскую экономику.

Характерным событием кризиса добросовестного кредита обычно является «провальные» аукционы, где правительство не может продать желаемые государственные ценные бумаги  по привилегированным ставкам, поскольку инвесторы боятся риска неуплаты долга, что и определяет более высокую ставку. Но этому предшествуют еще несколько событий. «Вы попадаете в порочный круг, который увеличивает нервозность, впоследствии процентные ставки повышаются», – сообщает Билл Клин (Bill Cline), экономист института мировой экономики Петерсена (the Peterson Institute for International Economics). «Потом накопление долга становится более быстрым, что усиливает опасения о кредитоспособности». Эксперты строго следят за спросом на ценные бумаги, поэтому, если он значительно упадет, это станет важной новостью.

Трудности в экономике.

Политика Вашингтона основывается на устойчивом восстановлении, которое существенно снизит уровень безработицы. Но каждый, кто читает новости, знает, что множество вещей может пойти не так: начиная от повышения цен на нефть и газ до снижения экономического роста в Китае или нерешенных долговых проблем в Европе. Пока экономика справляется, но, если последует вторая волна рецессии, правительство получит меньше налоговых поступлений, что ведет к  увеличению стимуляционных трат за счёт долгов и еще большему национальному долгу. Это увеличит возможность возникновения кризиса.

Уровень инфляции оказывается выше, чем предполагалось.

Несмотря на растущие цены на газ и продовольствие, Федеральная резервная система всё ещё утверждает, что инфляция у них под контролем, что является одним из оснований, почему продолжается программа по смягчению денежно-кредитной политики. Если уровень инфляции окажется выше, чем ожидается, из-за резкого скачка цен на нефть, стремительно растущих издержек производства коммунальных предприятий или чего-нибудь непредвиденного, Совет управляющих ФРС столкнется с трудноразрешимой проблемой. Обычный способ борьбы с инфляцией – повышение процентной ставки. Но это увеличит американские затраты по займам и ослабит экономику, что дестабилизирует экономику еще больше, чем инфляция. ФРС находится на краю пропасти из-за своих решительных стимуляционных мер, и если их эффективность, судя по всему, ослабевает, хотя всё еще необходима, это может породить кризис доверия.

Расходы на страхование от риска неуплаты США растут.

Многие экономисты полагают, что риск невыполнения долговых обязательств США практически сводится к нулю, поскольку всегда можно напечатать деньги. Но существует  рынок страхования от риска неуплаты с кредитно-дефолтными свопами [1]. Это скрытые финансовые инструменты, о которых обычные люди мало что знают, но если они начали свидетельствовать о какой-либо проблеме, вы точно об этом узнаете. Сейчас расходы на страхование от риска неуплаты США низки, но не самые низкие в мире. Спреды кредитно-дефолтных свопов [2] ниже, например, в Швейцарии, Швеции и Финляндии. Тем не менее, в Ирландии они в 13 раз выше, а в Греции в 23. Спреду кредитно-финансового свопа по займу США вовсе не надо подниматься так высоко, чтобы инвесторы начали беспокоиться, даже постепенный «плюс тик»[3] вызовет растущие страхи о кредитоспособности США.

Уменьшение рейтингов.

Рейтинговые агентства, такие как Standard & Poor’s, Moody’s, и Fitch, оценивают кредитные обязательства государств, основываясь на том, какова вероятность того, что они способны обеспечивать свои долговые обязательства в течение 30 лет. В настоящее время США имеют высший рейтинг, что позволяет им получать кредиты по самым низким ставкам. Но рейтинговые агентства уже выразили беспокойства, и если кредитный рейтинг Америки упадет, это приведет к увеличению затрат по займам и, возможно, вызовет целый ряд проблем на рынках второго и третьего уровня.

Совсем недавно Moody’s объявила о возможности переоценки американского кредитного рейтинга в течение следующих 10 лет. Но в январе она меняет сроки и объявляет, что из-за недавних событий понижение рейтинга к 2015 году или даже раньше. Этими событиями являются растягивание программы снижения налогов Буша и другие стимуляционные меры конца 2010, добавившие около 900 млрд долл к долгу. Moody’s также выражает беспокойство в связи с безвыходным положением в Вашингтоне и неспособности политиков прийти к общему мнению по вопросу долговых обязательств. В январе Moody’s предупредили: «В течение следующих двух лет мы получим данные о способности правительства продвигаться в данном направлении».

Всё это звучит мрачно, но Вашингтон подавит страхи и ободрит инвесторов, если Конгресс и Белый дом смогут предложить существенное решение по сокращению американского долга. Большинство экономистов полагают, что оно будет включать комбинацию из повышения налогов и сокращения расходов, почти как в плане, который представила в декабре комиссия Обамы по финансовой ответственности. У США есть много преимуществ, которых нет у стран, где проблемы хуже. «В большинстве случаев невыполнение  международных долговых обязательств приводит к серьёзному политическому кризису», сообщает мистер Клин. «У нас это маловероятно». По крайней мере, до тех пор, пока мы не промотаем и это преимущество тоже.

[1] Соглашение, по которому кредитор обязуется периодически уплачивать определенную сумму другому лицу, а данное лицо обязуется выкупить у кредитора кредитное обязательство третьего лица, в случае если третье лицо (заемщик) не погасит данное кредитное обязательство в срок; по сути является страхованием кредитора от кредитного риска;

[2] Разница между ценой покупки акций и ценой их предложения. Ширина спрэда зависит от нескольких факторов: объёма размещения — т.е. количества выпущенных акций, предложенных к выкупу, и спроса на акции — объёма операций с размещенными акциями; прим. mixednews.

[3] Термин, используемый для обозначения трансакции, произведенной с использованием более высокой цены, чем предыдущая трансакция; прим. пер.