Наше все?

«Золото, золото и только золото!» – твердят радикалы финансового рынка. «Это откат в средневековье», - возражают консерваторы. Так или иначе, но в условиях кризиса валют тема золота в последнее время стала одной из самых горячих. // Ян Арт, Bankir.Ru

Pro et contra новой «золотой лихорадки» обсуждались в ходе он-лайн-конференции «Люди гибнут за металл?», которую на днях провели порталы Bankir.Ru, Goldenfront.ru и Sterligoff.ru.

Вопрос цены

Первый вопрос, который волновал ее участников, - вопрос цены. Сегодняшняя цена на золото – спекулятивно взвинчена или, наоборот, занижена? Золото устремится вверх или вниз?

«В росте цен на золото по сравнению с другими металлами сегодня наблюдается значительная спекулятивная составляющая, что на каком-то этапе может привести к значительному проседанию этого рынка, - считает Владимир Брюков, независимый финансовый эксперт. Он напоминает, что в 2001 году цены на золота после бурного роста в предыдущие десятилетия вернулись к уровню 1979 года, то есть колебались где-то в пределах $250-275 за унцию. «Однако в среднесрочной перспективе такое падение маловероятно, что объясняется наличием сегодня на глобальном рынке большого объема дешевых свободных средств, - добавляет Брюков. По его мнению, «цены на золото будут оставаться высокими до тех пор, пока центробанки развитых стран, стимулируя выход мировой экономики из кризиса, будут держать низкие ставки рефинансирования». Дополнительным фактором роста цен на золото, по мнению эксперта, сегодня является падающий евро.

Андрей Ганган, главный аналитик ФГ Калита-Финанс, полагает, что «в настоящее время, на фоне очередного витка напряженности на глобальных рынках, котировки металла достигли исторических максимумов». По его мнению, дальнейшая динамика цен на золото будет зависеть исключительно от конъюнктуры на мировых рынках и притока ликвидности в «золотые фонды». «Стоит рынкам вступить в период ужесточения монетарной политики со стороны ключевых государств мира, как цены на драгметалл могут существенно снизиться», - полагает эксперт.

Радикалы исповедуют иную точку зрения.

«Цена на золото – это главный показатель макроздоровья, а ее рост – это свидетельство потери доверия к бумажным деньгам и к государствам их печатающим», - напоминает Дмитрий Балковский, руководитель портала Goldenfront.ru. - . Инфляция уже не за горами, а как она сказывается на промышленности и реальной экономике. Сомневаюсь, что цены на золото вернутся на уровень 80-х годов, для этого нет никаких причин. Я продолжаю придерживаться взгляда Джима Синклера $1650 за унцию до февраля 2011 года, а дальше лимитов нет никаких».

С ним частично согласна и Ольга Майорова, заместитель начальника отдела торговых операций Русь-Банка: «Полагаю, что вероятность возврата золота на уровень 70-80-х годов близка к нулю. Я считаю, что минимальная допустимая в настоящее время цена на золото $750-800. С точки зрения технического анализа минимум цен золота в 2010 году составит $1050 за унцию».

Билл Мерфи, руководитель Gold Anti-Trust Action Committee (GATA) - общественной организации, занимающейся борьбой с манипуляциями рынков драгоценных металлов, напомнил: «На Gold Rush 21 в августе 2005 года, я сказал, что «справедливая» цена будет в регионе от $3.000 до $5.000. Тогда золото стоило $436. По сегодняшним ценам золото ОЧЕНЬ дешево».

Как озолотиться?

Вопрос цены в случае с золотом носит далеко не академический характер. Любой сторонний наблюдатель, если его убедили доводы сторонников «желтого металла», задастся следующим вопросом: как снять свои сливки с «золотой лихорадки»?

Сегодняшний рынок предлагает несколько вариантов – ОМС в банке, покупка физического металла, покупка инвестиционных монет, покупка акций золотодобытчиков, вложения в акции «золотых» венчуров и работа с золотом на рынке Forex.

ОМС - вариант, требующий минимум усилий, но у него есть свои минусы. «ОМС подвержен большему риску дефолта, нежели обычный депозит, так как на ОМС не застрахован в Системе страхования вкладов, - напоминает Максим Осадчий, начальник аналитического управления Банка корпоративного финансирования. - Наконец, для ОМС характерны достаточно большие спреды».

По мнению Осадчего, инвестиции в «физическое» золото также проблемны - издержки хранения и транспортировки и связанные с ними риски, риск фальсификации и проблема налогообложения «золотовладельцев».

Дмитрий Балковский, в свою очередь, считает, что физическое золото – лучший вариант. «Попробуйте зарубежное доверительное хранение c goldmoney.com или bullionvault.com – они без сомнения надежнее российских ОМС, - отмечает Балковский. - Владение физическим металлом (в сейфе или под яблоней) – это необходимое условие вашей финансовой безопасности. Часть ваших сбережений обязательно следует хранить в золоте и серебре. Монеты и слитки сейчас продать не сложно» Он напоминает, что из-за несуразной системы российского налогообложения сделок с драгоценными металлами золото выгоднее покупать в инвестиционных монетах, а серебро в слитках.

«Система налогообложения – безобразная, - напоминает Балковский. - Вместо того, чтобы давать возможность гражданам самим защищать себя от инфляции и валютных рисков, государство устанавливает бессмысленные препоны, такие как банковская монополия на оборот слитков и обложение НДС их продажи физическими лицами. В России очень любят говорить о «модернизации», под чем, по всей видимости, понимается возведение пенсионных «пирамид» по образцу США и Западной Европы. Государственным мужам следовало бы обратить внимание на восток, ведь китайцы пропагандируют сбережения в золоте и серебре. Непонятно, почему нельзя создать условия для свободного хождения драгоценных металлов – это очень просто и дает стабильность, которую ни что иное не заменит».

Ольга Майорова, напротив, считает ОМС лучшим вариантом, а минимизировать риски, связанные с отсутствием страхования такого счета, по ее мнению, можно, открывая ОМС в стабильном банке из числа TOP-100.

Избегнуть же недостатков российской системы налогообложения можно, лишь разместив золото за границей, уверены и Балковский и предприниматель Герман Стерлигов. «Только один законный путь: договор в Москве – золото в Лондоне (или еще где, где нет налога), - отметил Стерлигов. - Это – к нам». Стерлигов считает, что оптимальный вариант вложения в золото - покупка монет.

«Более агрессивным инвесторам может быть интересна работа с золотом на рынке Forex, что позволяет иметь доступ к международному рынку в режиме он-лайн пять дней в неделю и совершать большое количество сделок с использование маржинального кредитования, - отмечает Андрей Ганган. – Правда, в этом случае и риски могут быть выше. Как дополнительное преимущество стоит выделить маленький спред, возможность круглосуточного мониторинга движения цен и более обдуманного выбора «точек входа и выхода». В последнее время в качестве «защитного инструмента», помимо непосредственно золотого металла, многие инвесторы также рассматривают золотодобывающие компании, акции которых в условиях негативных настроений на финансовых рынках чувствуют себя весьма уверено. Но проблема в том, что когда на тех же фондовых площадках наблюдается бурный рост, акции золотодобытчиков похвастаться аналогичной динамикой не могут, так как в эти моменты интерес к ним достаточно слабый».

К тому же «на эти акции влияет не только цена золота, но и финансовое состояние компании и другие внутренние факторы, которые становятся гласными уже постфактум», напоминает Ольга Майорова.

В цифрах вопрос, вкладываться ли в золото, отлично проиллюстрировал Владимир Брюков.

«С января 1979 года по январь 1980 года цены на золото выросли с $233,7 за унцию до $653, то есть увеличились в 2,79 раза, - напомнил эксперт. - Поэтому тот американский инвестор, который вложил доллары в покупку золота в начале ‑ в январе 1979 года, мог бы к маю 2010 года увеличить свою номинальную доходность в 5,16 раза. Правда, лучше бы он эти средства все-таки изъял еще в начале 1980 года, поскольку за последние тридцать лет реальная стоимость американской валюты снизилась в 2,6 раза, а, следовательно, реальный доход повысился лишь в 1,91 раза. Однако если бы американский инвестор, купил золото на пике роста, ‑ то есть в данном случае в январе 1980 года, когда одна унция стоила $653, то его финансовые результаты были бы гораздо хуже: номинальный доход вырос бы к маю 2010 года лишь в 1,85 раза, а реальный доход (с учетом того, что доллара за это время обесценился в 2,03 раза) и вовсе получился бы отрицательным – минус 10%».

Побочные моменты

Один из принципиальных вопросов, связанных с новой «золотой лихорадкой» - тема драгоценных металлов вообще. Ведь золото – всего лишь флагман целой группы драгметаллов, в которой, кроме него, числятся серебро, платина и палладий. Если верно, что перспективы золота связаны с принципиальной ущербностью мира бумажных денег, то вполне логично предположить: прочие драгоценнее металлы также являются лакомым куском финансового будущего. Вопрос лишь в том, насколько симметрично их движение на рынке.

«Серебро, в отличие от золота, больше ориентируется на реальное соотношение спроса и предложения, поскольку этот металл задействован в промышленном производстве куда больше, нежели золото, - напоминает Ганган. - Но в последние годы спрос на серебро со стороны производственных субъектов планомерно уменьшался, что никак не может способствовать активному росту цен. В итоге, единственным фактором роста стоимости серебра стала динамика котировок золото, поскольку цены этих двух металлов традиционно коррелируют между собой. При этом в ближайшее время мы всё же не ждём чрезмерного роста на рынке серебра».

Впрочем, по мнению Балковского, серебро «сильно недооценено по отношению к золоту и даже еще не приблизилось к своему историческому максимуму в $50 за унцию». Поэтому стремительный рост цен на серебро, принимая во внимание его высокую волатильность и сокращение его запасов, очень вероятен, считает эксперт.

Момент второй – не несет ли нынешняя «золотая лихорадка» какого-нибудь подвоха? Например, того же сценария, который Джордж Сорос гениально разыграл в 1992 году с обвалом фунта?

«Теоретически, конечно, это возможно, - признает Андрей Ганган. - Рынок золота не так уж и велик в стоимостном выражении (чуть более $100 млрд.). Соответственно, крупные объемы средств, направленные, например, на фьючерсный рынок, могут существенно толкнуть котировки в «нужном» направлении. Но на практике подобное событие маловероятно, поскольку рынок на сегодняшний день делят несколько крупных игроков, незаинтересованных в чрезмерных колебаниях цен».

В свою очередь Ольга Майорова полагает, что с золотом сценарий 1992 года невозможен, так как в числе участников этого рынка – центробанки, «в резервах которых находится немало золота, и обесценение которого им невыгодно».

Но в этом плане «золотая лихорадка» выгодная различным странам отнюдь не одинаково.

По мнению Гангана и Майоровой, в выгодном положении окажутся Индонезия, Россия, Китай и Индия.

«Исторически страна, которая могла предложить надежную валюту, привязанную к золоту, становилась всемирным финансовым центром. В XVII веке таким центром был Амстердам. В XVIII и XIX веках – Великобритания. В XX веке – США. А сейчас у Китая и России есть прекрасная возможность стать финансовой столицей мира в XXI веке, просто последовав американскому и британскому примерам, - считает Нейтан Льюис, глава компании New World Economics, автор труда о монетарной роли золота «Золото: деньги прошлого и будущего».

Верю – не верю

Однако далеко не все эксперты всерьез готовы рассматривать вариант возврата к «золотому стандарту» и золоту в роли денег.

«Вероятность наступления «золотого века» весьма маловероятна – разве что случится какая-нибудь катастрофа, которая отбросит человечество на пару столетий назад», - полагает Максим Осадчий.

Прочие же участники он-лайн-конференции Bankir.Ru не считают реванш золота утопией.

«Любые бумажные деньги – это пирамида, - считает Герман Стерлигов. - Любая пирамида рухнет рано или поздно. Вопрос сроков. Расчетной единицей опять будет золото. До того момента, пока не начнется строительство новой пирамиды».

«Цель золотого стандарта – предоставить валюту с неизменной ценностью, - напоминает Нейтан Льюис. - На практике он отлично решает эту задачу. У нас есть 500 лет опыта работы с ним и нам знакомы все эти механизмы. Стабильная валюта – это фундамент экономического процветания, тогда как нестабильная валюта ведет к разрухе и краху».

«Я считаю, что золото неизбежно будет служить основой монетарных систем, - отметил на портале Bankir.Ru Льюис. - Поэтому будущие металлические монетарные системы, скорее всего, будут основаны на банкнотах, привязанных к золоту. Мир живет в режиме плавающих валют с 1971 года. Однако сейчас мы находимся в особенно опасной ситуации. В попытке компенсировать сегодняшние экономические проблемы – центральные банки всего мира заняли позицию, которая выражается стишком «Печатай, детка, печатай». Результатом этого стало падение ценности всех основных валют».

«До того, как золото стало товаром, оно было деньгами, - добавляет Герман Стерлигов. - Придет время, оно перестанет быть товаром и опять станет деньгами. Интерес к золоту заложен в самой природе человека».

Но, пожалуй, самый сильный аргумент в пользу золота привел Дмитрий Балковский.

«Если золото – это варварский реликт, почему тогда центральные банки держат 30 тыс. тонн золота в своих сейфах? – задает риторический вопрос глава Goldenfront.ru. - Уж они все знают про истинные ценности. Весь вопрос здесь сводится к следующему: доверяете ли вы политикaм, с их любовью давать пустые обещания и лицемерием, или золоту, которое хорошо само по себе. Как замечательно сказал Бернард Шоу: надо сделать «выбор между естественной стабильностью золота и честностью и благоразумием членов правительства – при всем уважении к этим джентльменам, я рекомендую вам, пока существует капитализм, голосовать за золото».