Европа мечтает сбежать от евро

Когда страны еврозоны и МВФ договорились, наконец, помочь Греции, по-прежнему находящейся на грани дефолта, многие обозреватели поспешили объявить, что кризис миновал: курсы греческих облигаций растут, доходность по ним снижается. Долговая проблема решена? Увы, нет. И день "спасения" Греции может стать началом конца еврозоны.

Евролидеры на этот раз сыграли на опережение: опередили самих себя. Министры финансов стран еврозоны не стали дожидаться очередной встречи, намеченной на 16 апреля, и согласовали вопрос о помощи Греции в ходе селекторного совещания, да и еще и выходной день. Значит, дело действительно больше не терпело отлагательств. На прошлой неделе греческие банки запросили у правительства еще €14 млрд, курсы облигаций Греции упали до рекордно низкого уровня, а агентство Fitch снизило рейтинг страны сразу на две ступени и сохранило негативный прогноз. Спекулянты оживились, возникла реальная угроза паники среди инвесторов и вкладчиков греческих банков. Настало время принимать решения...

Собственно, евроминистры всего лишь конкретизировали план помощи, который был утвержден главами государств в конце марта. Теперь точно известно, что страны еврозоны готовы по первому требованию Греции выделить ей до €30 млрд (разумеется, больше всех – €8,4 млрд – даст Германия). Еще €15 млрд подкинет МВФ. Итого Афины отныне располагают "дешевыми" €45 млрд всего-то под 5% годовых. И это не грабеж со стороны собратьев по валютному союзу, а именно помощь, ведь на рынке Греция в последнее время могла занять деньги уже даже не под 6%, а не менее чем под 7% годовых, что непосильно для страны, обремененной 400-миллиардным долгом. Даром никто в цивилизованном мире денег не дает, так что слово "помощь" в данном контексте не должно вводить в заблуждение. Страны еврозоны помогли, как могли.

Впрочем, желание получить проценты было для них отнюдь не главным движущим мотивом. Своим решением они добивались, прежде всего, стабилизации ситуации. И преуспели в этом. Спекулянты сбавили обороты, инвесторы успокоились, евро слегка подрос относительно доллара. Теперь греческое правительство сможет, как и прежде, занимать деньги на рынке под более низкий процент. Предоставление обозначенной помощи может и не понадобиться вовсе.

Официальные Афины не устают утверждать, что помощь им не нужна – справятся сами. Впрочем, это еще большой вопрос. Только в апреле Греции предстоит погасить долговые облигации на сумму более €10 млрд, в мае – на €13 млрд, а всего за год придется выплатить €53 миллиарда. Причем своими силами – путем урезания расходов, столь болезненного для населения, – Греция сможет выкроить всего €1 миллиард. Сейчас решение еврозоны сбило процент по греческим займам, и Афины могут рассчитывать на привлечение относительно дешевых денег. Но долго ли продлится эта передышка? Кредитный рейтинг Греции вряд ли улучшится в ближайшее время, и ставки могут снова вырасти. Так что пятипроцентная "помощь друзей", скорее всего, ей понадобится. А может быть, и не только ей.

Вся беда в том, что на Греции долговые проблемы еврозоны и Евросоюза не заканчиваются. Целый ряд стран демонстрируют почти греческие показатели бюджетного дефицита и госдолга. Разрешенный критериями валютного союза лимит госдолга в 60% ВВП успешно преодолели уже 16 стран ЕС. У некоторых из них – кроме Греции, это Италия, Бельгия, Ирландия, Португалия и Франция – он вплотную приблизился или даже перевалил за 100% годового продукта. И продолжает расти из-за бюджетного дефицита, который, в свою очередь, значительно превышает 3%-й лимит. У Испании, Латвии, Ирландии и Великобритании дефицит зашкалил за 10% ВВП, у Португалии и Литвы – вплотную приблизился к этому значению. Большинство должников фактически не имеют перспектив выкарабкаться из долговой ямы: у них отрицательный платежный баланс. То есть они живут в долг.

Так что помогать придется еще многим, ведь прецедент создан. Теперь должники выстроятся в очередь, и кто их будет кредитовать – не понятно, поскольку даже у самой Германии бюджетный дефицит составляет 5% ВВП. Но помогать придется, иначе еврозона опять столкнется с "греческим сценарием", только в больших масштабах. На Грецию приходится всего 2,7% ВВП еврозоны, а, скажем, на Испанию – 11,7%. Может быть, Германии следует начать занимать деньги на рынке под свой низкий процент, чтобы давать их в долг другим под более высокий? Увы, такая схема долго работать не сможет: очень скоро рейтинговые агентства все уравняют, и Германия лишится своего преимущества.

Другим вариантом решения является исключение из еврозоны злостных должников. Собственно, к этому уже сейчас морально и процессуально готовятся члены валютного союза. Но здесь нужна последовательность: выгнать придется не только Грецию, а с полдюжины стран, которые угрожают стабильности единой валюты, как бы больно это ни ударило по их имиджу. В итоге всем будет легче: еврозона станет более монолитной и дисциплинированной, а должники-изгои получат шанс выправить свое финансовое положение в одиночку – у них вновь будет своя собственная валюта, которую можно девальвировать сколько угодно, и свой центробанк, регулирующий учетную ставку.

Может быть, со временем оставшиеся члены еврозоны даже позавидуют тем, кого они выгнали. А те, кто не успел перейти на евро, вздохнут с облегчением. Ведь долговой кризис в развитых странах еще только начинается, и по неповоротливому Европейскому валютному союзу он ударит особенно сильно. В этом году странам еврозоны нужно будет выплатить по своим долгам, в общей сложности, €1,63 триллиона. Наверняка многие из них мечтают о девальвации. Но девальвировать евро они не смогут: Германия, отказавшаяся ради единой валюты от суперстабильной марки, ни за что не пойдет на это. Значит, правительствам, чтобы обслуживать долги, придется снова и снова занимать, теряя надежду сократить бюджетный дефицит и еще больше раскачивая лодку валютного союза. Одним словом, еврозону ждут тяжелые времена.