Скандал с эталонной ставкой LIBOR и его влияние на ставки лизинга золота и серебра (Сун, Альберт)

После скандала с Лондонской межбанковской усредненной кредитной ставкой (London Interbank Offer Rate (LIBOR)), мы должны взглянуть на ставки лизинга золота и серебра, так как они рассчитываются по формуле LIBOR - GOFO (Золотая форвардная ставка) (Gold Forward Offered rate).

См. подробности о GOFO на Goldenfront здесь.

LIBOR – это средняя процентная ставка, рассчитанная по оценкам ведущих банков в Лондоне, по которой они могут кредитоваться у других банков. GOFO – это процентная ставка, выплачиваемая, если мы осуществляем обмен (своп) золота на доллары США. Снижение GOFO  (или рост ставки лизинга золота) означает, что люди жаждут получить золото. В то же время, когда LIBOR растет (или растут ставки лизинга золота), это, по сути, означает то же самое: повышение цен на золото в будущем.

Так в чем суть скандала с LIBOR? Вкратце в следующем. Совсем недавно, банк Barclays был пойман на манипуляциях ставками LIBOR и EURIBOR и оштрафован на $450 млн 27 июня 2012 года. Они искусственно занижали ставку LIBOR. В этом участвовал не только Barclays. JPMorgan Chase, Bank of America, Citibank и Deutsche Bank также принимали в этом участие и городские власти Балтимора недавно подали на них в суд за манипуляции LIBOR. В результате центральные банки пытаются реформировать LIBOR.

Каков размер искусственного занижения LIBOR? Банк Nomura сообщил на прошлой неделе, что с августа 2007 по май 2010 гг, Citibank отчитался о стоимости своих кредитов по ставке чуть менее 2,1%. Но по расчетам Nomura реальная ставка Citibank равняется 3,6%, то есть банк занизил стоимость своих займов на 42%. Разница между отчетными и фактическими ставками по займам Barclays была лишь 6%. Тем не менее, мы говорим о разнице в LIBOR примерно в 1%. Это очень важно, особенно для ставки лизинга золота. Занижение LIBOR может означать, что ставка золотого лизинга искусственно подавляется.

В последнее время мы видели очень существенное увеличение ставок лизинга золота и серебра. Как мы уже знаем, это «процентные ставки» на золото и серебро. Это дает нам представление об уровнях оценки (стоимости) драгоценных металлов. Чем выше лизинговая ставка, тем ценнее золото и серебра для центральных банков, и тем выше будет стоимость коротких позиций на золото и серебро. Для получения дополнительной информации см. мою предыдущую статью о ставках лизинга здесь. В течение десяти лет ставки лизинга для золота почти всегда были ниже 1%, за исключением 2008 года, когда они превысили 1%. Если после реформы механизм расчета ставок LIBOR изменится, то я ожидаю, что они будут выше, чем сегодня. Это окажет непосредственное влияние на лизинговую ставку золота, и может вызвать всплеск цен на драгоценные металлы, по мере того плата за лизинг перейдет на положительную территорию.

Мы уже видим, что ставки лизинга золота и серебра начали двигаться вверх после скандала с LIBOR:

У серебра (индексный фонд SLV) мы видим, что ставка месячного лизинга выросла больше, чем на другие сроки погашения (график 1). С исторической точки зрения, мы знаем, что более короткие сроки погашения являются опережающим индикатором для более длительных. Так что я ожидаю постепенного увеличения этих ставок в будущем.

Нажмите на картинку для увеличения.

Ставки лизинга серебра. Кривые снизу вверх: серым – спотовая цена на серебро, красным – месячная ставка лизинга серебра, коричневым – трехмесячная, зеленым – полугодовая, синим – годовая.

У золота (индексный фонд GLD) мы видим, что 12-месячная ставка аренды поставила новый исторический рекорд (график 2). Вскоре 3-х и 6 месячные ставки  также пойдут вверх.

Нажмите на картинку для увеличения.

Ставки лизинга золота.

Вывод:

Подавление LIBOR сказывается на ставке лизинга золота. Из-за него LIBOR был искусственно доведен до уровня ниже GOFO в результате чего мы получили отрицательные ставки лизинга золота. Будущая реформа LIBOR положит конец манипуляциям, что повлияет на ставки лизинга золота и, возможно, толкнет их вверх. Из-за этого на рынке золота произойдет сжатие и цена на  него будет расти.