- Прошедший год был примечателен тем, что на грани банкротства оказался целый пул международных глобальных финансовых институтов. Правительства разных стран - и в Америке, и в Европе - были вынуждены расплачиваться по долгам крупнейших инвестиционных банков и либо полностью, либо частично национализировать их. Что, на ваш взгляд, стало основной причиной этого?
- Ответ на вопрос о том, что явилось причиной такого глобального экономического изменения, которое мы сейчас наблюдаем и которому не было прецедентов за последние 70 лет, является долгим и непростым. Тем не менее один общий, основополагающий комментарий ко всей инвестиционно-банковской деятельности в мире заключается в том, что целый ряд активов различных категорий был переоценен и финансовые производные инструменты опередили процесс переоценки этих активов. Это то, что усугубило ситуацию.
- Вы согласитесь с тем, что эту ситуацию спровоцировали инвестиционные банки, которые, собственно, и создавали эти инструменты?
- Я бы сказал, что не только инвестиционные банки. Это касается всех финансовых институтов, которые имели дело с производными финансовыми инструментами. Это коммерческие банки, ипотечные банки, страховые компании. Все они в какой-то момент пришли к выводу, что очень просто зарабатывать действительно серьезные деньги, используя сложные финансовые инструменты.
- А каковы, на ваш взгляд, сценарии дальнейшего развития кризиса?
- В краткосрочной перспективе мы будем по-прежнему наблюдать высокую волатильность на рынках и продолжение кризисных явлений в банковском секторе. Помимо банков мы увидим целый ряд случаев, когда речь будет идти о реструктуризации компаний. Тем не менее через шесть-девять месяцев, когда правительства различных стран вольют достаточно большие средства в свои экономики, рынки начнут разворачиваться в сторону положительных трендов.
- Почему именно шесть-девять месяцев?
- Потому, что сейчас идет процесс утверждения этих вливаний. И эти оценки - шесть-девять месяцев - строятся исходя из того, что должно пройти какое-то время, чтобы вся эта денежная масса реально оказалась на рынках.
Например, в США есть планы по строительству новых дорог, мостов и других инфраструктурных объектов. Для того чтобы начать реализацию этих проектов, необходимо нанять инженеров, архитекторов, рабочую силу. И нужны инвестиции, чтобы эти проекты начали реализовываться. Таким образом, можно ожидать разворота трендов через полгода - девять месяцев.
Но вот в том, что касается финансовых институтов, я полагаю, что потребуется три-четыре месяца, чтобы между ними снялось напряжение, чтобы кризис доверия сошел на нет. Когда снизится волатильность на рынке, тогда финансовые структуры начнут конструктивно сотрудничать на нормальных условиях.
- Когда вы говорите о развороте трендов через шесть-девять месяцев, вы имеете в виду какие-то конкретные рынки?
- Я бы не отнес этот прогноз ко всем рынкам. Я бы назвал это широкомасштабным трендом, глобальной тенденцией, связанной с сокращением общей волатильности на рынках.
Ведь что происходит сегодня. При появлении каких-то негативных новостей на одном рынке мгновенно реагируют все остальные. Я думаю, через шесть-девять месяцев рынки будут реагировать по-другому, эта реакция будет более рациональной, более взвешенной. Она будет строиться исходя из того, насколько те отрицательные новости, которые имели место на другом рынке, являются релевантными для рынка этой страны.
Взять, к примеру, США. Они раньше вступили в пору экономического спада и находятся в этой фазе дольше, чем другие страны. Так что вполне логично предполагать, что они выйдут на некий стабильный уровень раньше, чем другие страны. Те же принципы вполне подходят и для России.
- А как вы оцениваете то, что происходит сейчас в России, в частности девальвацию рубля?
- Общепринятым мнением является то, что в краткосрочной перспективе, то есть в ближайшие три-шесть месяцев, курс рубля будет падать по отношению к курсу доллара. И я полагаю, что некая контролируемая, взвешенная девальвация рубля - это необходимая мера. В свете продолжающегося снижения цен на природные ресурсы - нефть и газ - девальвация рубля только поможет, подкрепит эти отрасли.
Меры, предпринимаемые для девальвации рубля, которые, повторюсь, являются контролируемыми и регулируемыми,- это правильный подход. Потому что быстрое, резкое падение рубля с психологической точки зрения стало бы дестабилизирующим фактором.
- До какого уровня?
- У нас есть совершенно определенные прогнозы по этому поводу: в текущем году при средних ценах на нефть марки Brent $40 за баррель среднегодовой курс рубля к доллару будет составлять 36 руб./$. Прогноз курса на конец 2010 года у нас - 32,5 руб./$. И я бы сказал так: в краткосрочной перспективе, в последующие шесть месяцев, доллар будет очень крепким. Тем не менее на протяжении последующих нескольких лет, я думаю, он просто обязан будет снизиться. Учитывая очень большой объем долговых обязательств, связанных с нынешним кризисом, создастся большой дефицит средств, который и приведет к падению курса доллара в долгосрочной перспективе.
- К слову, насчет большого объема долговых обязательств. Говорят, что Швейцария зависит от своей банковской системы больше, чем другие страны, поскольку обязательства ее банков превосходят ВВП примерно в семь раз. Что это означает с точки зрения возможностей поддержки местных банков со стороны государства?
- Насчет обязательств, в семь раз превышающих ВВП,- это неверные цифры, точно. Безусловно, швейцарская экономика в большей степени зависит от своего банковского сектора, чем экономики других развитых стран. И поэтому - да, для Швейцарии очень важно сохранить благополучие таких финансовых институтов, как UBS и Credit Suisse.
В частности, UBS уже достиг соглашения о передаче Национальному банку Швейцарии неликвидных на сегодняшний день активов в размере до $60 млрд, которые до недавнего времени находились на балансе UBS. Эти меры позволили нам свести практически к нулю позиции по некоторым категориям рисков на нашем балансе.
- Насколько я знаю, UBS выпускает облигации на 6 млрд швейцарских франков (€3,9 млрд)...
- Совершенно верно. Речь идет о том, что UBS выпустил конвертируемые облигации, которые будут полностью выкуплены правительством Швейцарии. Эти облигации подлежат обязательной конвертации в акции в объеме около 9-10% акционерного капитала UBS.
- Отразится ли положение материнской компании на подразделениях UBS в других странах? Будет ли меняться стратегия бизнеса UBS, например, в России и странах СНГ?
- В целом это не повлечет изменений в основополагающей стратегии, которой придерживается подразделение UBS в России и странах СНГ. Более того, совсем недавно было подчеркнуто особое, приоритетное отношение к развивающимся рынкам стран BRIC, в число которых входит Россия. Эти регионы были обозначены как основа для дальнейшего роста, и не так давно на собрании акционеров подтвердился тот факт, что мы продолжаем инвестировать в Россию и капитал, и людские ресурсы.
Что касается новой стратегии UBS, то она была обозначена и озвучена еще до того, как совершилась сделка с Национальным банком Швейцарии. Она заключается прежде всего в том, чтобы сместить акценты в сторону консультационных услуг для наших клиентов, в меньшей степени заботиться о создании своих позиций в компаниях. Кроме того, в качестве элемента этой стратегии было обозначено сокращение капитала. Поэтому одной из наших целей является достижение нормальных уровней доходности по капиталу.
- Сейчас UBS строит свои планы в России на 2009 год. Какой уровень инвестиций запланирован UBS для российского рынка? Чего вы ждете от России в следующем году?
- Что касается нашего бизнеса в России и странах СНГ, я полагаю, что объем операций, который предусмотрен на 2009 год, соответствует тем рыночным возможностям, которые сложились в стране. Мы не раздували наш штат сотрудников. Мы не утраивали объем своего бизнеса за короткий срок. Поэтому у нас нет необходимости, например, существенно сокращать численность персонала.
Первая половина 2009 года как в России, так и в странах СНГ будет очень тяжелой. Гораздо более тяжелой, нежели первая половина 2008 года. Тем не менее на рынке будут присутствовать самые различные возможности, которые позволят зарабатывать достаточно серьезные средства. В частности, в первой половине года мы ожидаем очень большой активности на рынке слияний и поглощений: мы полагаем, что должна произойти консолидация как в банковском секторе, так и в секторе природных ресурсов, и она произойдет.
Вторым направлением нашей активности в 2009 году станет реструктуризация бизнеса компаний. В первые шесть месяцев 2009 года очень большая активность будет наблюдаться в нише реструктуризации долговых обязательств компаний. Активно будет вестись торговля на рынке бумаг с фиксированной доходностью. Рекордных уровней активности мы ожидаем и от рынка валютных операций.
Но вот что касается операций с акциями, то здесь будет наблюдаться существенный спад в первой половине 2009 года. Я бы сказал, что глобально в России 2009 год станет зеркальным отражением 2008 года: второе полугодие 2009-го будет существенно лучше, чем вторая половина 2008-го.
- По вашим оценкам, в каких странах - в Швейцарии, Америке, России или, возможно, в странах СНГ - ситуация более благоприятна с точки зрения бизнеса UBS? Возможен ли сценарий, при котором UBS будет минимизировать свое присутствие в этих странах, чтобы направить свои ресурсы на развитие бизнеса в более благополучных направлениях?
- В принципе такие процессы уже идут, не так давно часть ресурсов мы перебросили из нашего лондонского офиса в регион Ближнего Востока. В рамках этой инициативы группа ключевых банкиров и управляющих активами была переведена из Центральной Европы на Ближний Восток. Тем не менее такие регионы, как США, Великобритания, Швейцария, по-прежнему будут оставаться для нас ключевыми рынками.
- А что происходит в странах СНГ?
- Я остановлюсь на двух из них - Украине и Казахстане. Трудности в банковском секторе Казахстана начались еще за год до того, как разразился глобальный экономический кризис. Так что за это время в банковском секторе Казахстана выработался некий иммунитет к резким перепадам рыночной конъюнктуры. Поэтому сейчас экономика Казахстана уже обладает некоторой защитой.
Взять, например, разработку в Казахстане весьма адекватной пенсионной системы. В этом смысле Казахстан опережает не только Россию. И это позволяет Казахстану в некоторой степени защищать свой рынок от резких взлетов и падений. Таким образом, у нас позитивный прогноз развития Казахстана на последующие несколько лет. И мы предполагаем туда инвестировать дополнительные ресурсы.
Что касается Украины, то у нас в этой стране уже сейчас хорошее присутствие. И мы там активно используем весьма существенные ресурсы. Тем не менее политическая нестабильность в этой стране и очень резкая девальвация национальной валюты (за октябрь-ноябрь 2008 года курс украинской гривны упал по отношению к курсу доллара на 35%.- "Деньги") могут создать определенные трудности в долгосрочной перспективе, когда рынки совершат обратный отскок. Если ситуация на Украине стабилизируется как с точки зрения политики, так и с точки зрения обеспечения устойчивости местной валюты, тогда там сложится великолепный рынок. Рынок, полный самых различных возможностей.
- Кстати, насчет больших возможностей. Как сильно пострадали от кризиса клиенты подразделения UBS в России и странах СНГ? Как теперь они действуют? Они просто уходят, забирая свои средства, или они меняют стратегии? Какие инвестиционные решения сейчас предлагает своим клиентам UBS в России и странах СНГ?
- В целом, конечно, цифры варьируются от одного клиента к другому. У нас есть клиенты, которые очень серьезно заработали в этих условиях. И безусловно, есть клиенты, которые потеряли.
Если взять, например, наше подразделение по управлению частным капиталом, то клиенты этого подразделения еще более тесно стали сотрудничать с UBS в условиях кризиса. Потому что в такие сложные времена, во время неустойчивости, во время большой волатильности на рынках клиентам требуются более сложные и при этом четко выверенные стратегии инвестирования. У нас есть и такие российские инвесторы, которые напрямую инвестируют на российском фондовом рынке, и акции компаний, в которые они инвестируют, взлетают на 40% в год. Но это трудно назвать сбалансированным, диверсифицированным инвестиционным портфелем.
- А вы лично потеряли от кризиса?
- Да, потерял. Все руководство нашей компании повсеместно в мире получает значительную часть своей компенсации в виде акций UBS. Я являюсь сотрудником UBS уже десять лет, и значительная часть моей компенсации за все эти годы выражается в виде акций компании. И как у многих компаний, аналогичных UBS, то есть у тех, которые работают в финансовом секторе, стоимость этих пакетов акций существенно снизилась (к середине декабря 2008 года котировки акций UBS упали с начала года на 66%.- "Деньги"). Так что, как и у всех акционеров, мое личное благосостояние существенно снизилось.
- А если говорить о личных инвестициях? Вы клиент UBS? Какие стратегии вы используете сейчас?
Уважаемый посетитель, Вы зашли на сайт как незарегистрированный пользователь. Чтобы писать комментарии Вам необходимо зарегистрироваться либо войти на сайт под своим именем.
» Информация
Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации. Зарегистрируйтесь на портале чтобы оставлять комментарии
Материалы предназначены только для ознакомления и обсуждения. Все права на публикации принадлежат их авторам и первоисточникам. Администрация сайта может не разделять мнения авторов и не несет ответственность за авторские материалы и перепечатку с других сайтов. Ресурс может содержать материалы 16+
