ФРС действует с позиции страха

Москва, 6 ноября - "Вести.Экономика". Фондовый рынок по-прежнему достигает новых максимумов, отчеты по рынку занятости по-прежнему показывают отличные результаты. Президент Трамп и главы ФРС любят повторять мантру о том, что с экономикой все в порядке.

 

Но, как объяснил Питер Шифф, рынки достигают максимумов не из-за хорошего состояния экономики, а из-за политики легких денег ФРС.

"Несмотря на ухудшение экономических данных, несмотря на падение доходов корпораций, именно ФРС подталкивает этот рынок к новым максимумам, снижая процентные ставки, напоминая рынкам, что им не нужно беспокоиться о повышении ставок, независимо от того, что происходит с инфляцией. ФРС не собирается повышать процентные ставки. И, кстати, они проводят количественное смягчение, собираясь напечатать столько денег, сколько им нужно, чтобы рынки продолжали расти и поддерживали экономику", - отмечает он.

В недавней статье, опубликованной в Mises Wire, Райан МакМакен проводит еще один анализ, отмечая, что, несмотря на позитивную риторику ФРС, на самом деле ее беспокоит ликвидность и рост. МакМакен считает, что она действует с позиций страха.

В среду ФРС снизила базовую процентную ставку, снизив целевую ставку по федеральным фондам на 0,25% до диапазона от 0,5% до 0,75%.

 

В этом года FOMC трижды снижал ставки, привычно рассуждая о снижении. В заявлении комитета говорилось о "сильной ситуации на рынке труда и умеренных темпах роста экономической активности". Однако эти фразы звучат едва ли не на каждом заседании комитета. Поэтому трудно понять, почему комитет решил провести сокращение именно сейчас, а не в любой другой момент, когда рынок труда "сильный", а экономическая активность "растет умеренными темпами".

Против сокращения проголосовали два члена комитета: Эстер Л. Джордж и Эрик С. Розенгрен. Розенгрен считает, что необходимо более сильное снижение ставки. Джордж, как и ее предшественник Томас Хениг в ФРС Канзас-Сити, занимает относительно "ястребиную" позицию, хотя и не такую агрессивную, как Хениг.

В ответ на снижение ставки Джордж отметила: "Слабость инвестиций в производство и бизнес очевидна, однако неясно, является ли денежно-кредитная политика подходящим инструментом, чтобы компенсировать риски, с которыми сталкиваются предприятия в этих секторах, когда речь идет о расходах, связанных с подобным действием". То есть Джордж признает, что у экспансионистской монетарной политики есть свои недостатки.

Хотя из заявлений ФРС нельзя получить никакой информации, тот факт, что ФРС продолжает снижать ставки, говорит о том, что она действует с позиции страха в том, что касается истинной силы экономики. Хотя данные о рабочих местах по-прежнему говорят о расширении, ряд других показателей выглядит менее радужным. Например, индекс Case-Shiller упал до роста в 2%. Похоже, он движется к нулю. Аналогичную динамику мы наблюдаем с 2006 г. Более того, за 6 месяцев из последних 9 месяцев рост числа новых разрешений на предоставление жилья был отрицательным в годовом исчислении. Данные о поступлении налогов тоже оставались слабыми: в 7 из последних 10 отчетных периодов отмечен отрицательный годовой рост.

Это правда, что другие показатели говоря о силе. Но если все идет так хорошо, зачем снижать ставки?

В конце концов, целевая ставка и так крайне низка, даже по меркам последнего расширения, а ставку по федеральным фондам ФРС подняли более чем на 5%.

ФРС обосновала эту политику ультранизкой ставки теориями о естественной процентной ставке и о необходимости сохранять цены на уровне или выше 2%-й инфляции.

Проблема в том, что ФРС не может реально придерживаться естественной процентной ставки, а стандарт 2%-й инфляции — абсолютно произвольный стандарт, изобретенный в последние годы.

Тем не менее ФРС выглядит сдержанно по сравнению с другими центробанками, на чью политику она отчасти реагирует. Конечно, другие центробанки установили очень низкую планку, но ФРС ведет себя почти агрессивно по сравнению с ЕЦБ и Банком Японии. Оба проводят политику отрицательных процентных ставок, но даже с последним снижением целевая ставка ФРС выше, чем в Банке Англии. Она равна целевой ставке Банка Канады. Но целевая ставка не единственный инструмент политики ФРС. Чтобы решить проблемы с ликвидностью, отмечавшиеся во время недавнего кризиса РЕПО, ФРС активизировала покупки.

Кроме того, есть процент, который ФРС выплачивает за свои резервы. В среду FOMC также объявил о снижении процентной ставки "по обязательным и избыточным остаткам резервов", снизив ставку с 1,8% до 1,55%, что повторило снижение ставки по федеральным фондам.

Это позволяет сохранять процентную ставку по резервам на 0,2% ниже ставки по федеральным фондам ФРС, самый большой разрыв с 2008 г., который говорит о том, что ФРС нужно больше кредитования в реальной экономике, хотя она явно обеспокоена ликвидностью для банков.

 

Это имеет смысл, если речь идет о поздней фазе бума с ростом спроса на кредиты, но без достаточных сбережений и доходов, позволяющих привлечь ликвидность для банков через рынок. Это проблема, которая стоит перед экономикой, основанной на кредитной экспансии центробанка.

Центробанки уверены, что смогут выплыть в этой воде. Однако не совсем понятно, как долго им удастся поддерживать нынешний бум.
Подробнее: https://www.vestifinance.ru/articles/127766