Москва, 29 сентября - "Вести.Экономика". В условиях высоких цен на нефть и приостановки покупок валюты для Минфина РФ, а также надежд на санкционную паузу в связи с выборами в США, октябрь может стать более благоприятным для рубля. Тогда как фунту в Британии грозят политкризисом из-за тупика в переговорах по Брекзиту.

Эксклюзивная интерпретация

На фоне ожидавшегося экспертами определенного внутреннего и внешнего позитива рубль продолжил свое укрепление. В пятницу к 16:48 мск на Московской бирже в паре с долларом расчетами "завтра" российская валюта регистрировалась на отметке 65,7425 руб./$ при фьючерсах на нефть Brent в $82,3 при аналогичных показателях 66,6 руб./$ и $79,46 за баррель неделей ранее.

"На будущей неделе стоимость нефти продолжит оказывать поддержку рублю. Хотя до конца года мы и ждем ее снижения к уровню $75 за баррель, текущие уровни обеспечивают значительный приток валюты в российскую экономику", - рассказал главный экономист АО "ЮниКредит Банка" Артем Архипов. С учетом того, добавил он, что до конца текущего года бюджетное правило будет исполняться без приобретения валюты на рынке, этого притока в целом окажется достаточно, чтобы обеспечивать устойчивость рубля. Причем, поскольку повышение ставок в США не принесло каких-либо новостей о возможном более активном повышении ставок за рубежом (и допускается, что повышений будет даже меньше, чем прогнозирует рынок – всего два до конца 2019 г.), данный фактор, очевидно, не спровоцирует дополнительного оттока капитала с развивающихся рынков. Также возможно временное снижение давления со стороны новых ограничительных мер. Кроме того, фундаментально российская экономика чувствует себя сейчас достаточно уверенно - при двойном профиците, росте, близком к потенциальному, и высоком объеме ЗВР. 

Однако, заметил Архипов, весь этот набор позитивных факторов будет сдерживаться соображениями о том, что риски усиления ограничительных мер не исчезли и ситуация на развивающихся рынках все еще остается сложной и турбулентной. В этих условиях наиболее вероятным в октябре представляется диапазон 65-67 руб./$. Хотя в ближайшее время возможно смещение к более крепкому рублю, но с каждым днем влияние сезонности будет усиливаться, возвращая национальную валюту в указанный диапазон, определил главный экономист АО "ЮниКредит Банка".

Октябрь, пожалуй, может стать спокойным месяцем для российской валюты, предположила аналитик ИК "Фридом Финанс" Анастасия Соснова. По ее мнению, поддержку рублю как минимум продолжит оказывать дорожающая нефть, способная на волне текущего роста достичь отметки $90 за баррель. При том, что ЦБ РФ пообещал возобновить покупки валюты на открытом рынке для Минфина не ранее чем в декабре 2018 г. Таким образом, факторов давления на рубль в начале следующего месяца может оказаться меньше. Курс доллара США, вероятно, сохранит колебания в диапазоне 65-68 руб./$. Хотя дальнейшее укрепление рубля оказывается под сомнением из-за повышенных рисков санкций и прочих внешних шоков, оговорила Соснова.

Несмотря на высокие цены на нефть, уточнил аналитик ГК "Финам" Сергей Дроздов, в текущей ситуации формирование курса национальной валюты по большей части зависит от санкционной повестки, в рамках которой сохраняются риски введения очередных ограничений США в отношении российских компаний. Тем не менее после серьезного ослабления в сентябре перспективы рубля на октябрь выглядят более оптимистичными.

Так, указал Дроздов. 26 сентября помощник министра финансов США Маршалл Биллингсли рассказал об эксклюзивном подходе к принятию решений по санкциям в отношении России, который подразумевает, что ограничения в основном должны распространяться на предприятия и физлица, не затрагивая интересы американских инвесторов и европейских союзников. Эксперты рейтингового агентства Fitch также считают, что санкции против российского госдолга и крупнейших банков маловероятны. При сохранении благоприятной конъюнктуры на внешних финансовых и сырьевых площадках рубль в октябре вполне может обосноваться в диапазоне 64-67 руб./$, подытожил аналитик ГК "Финам". 

Экспликативная констатация

Как заявил накануне в интервью агентству "Рейтер" глава департамента госдолга и государственных финансовых активов Минфина РФ Константин Вышковский, в финансовом ведомстве считают маловероятным введение санкций в отношении российского госдолга и ожидают снижения доходности госбумаг, а также стабилизации доли иностранных инвесторов в ОФЗ примерно на уровне 25% по мере успокоения геополитических страстей. 

Ситуация на рынке российских ОФЗ, отметила Анастасия Соснова, временно стабилизировалась. Индекс гособлигаций RGBI вырос с минимальных 130,34 п. до 134,6 п., доходности длинных выпусков ОФЗ снизились с 9,2% до 8,7%. При этом доля нерезидентов с августа, по оценкам ЦБ, сократилась с 28% до примерно 25%. То есть массовых распродаж госбумаг нерезидентами удалось избежать. При этом нерезиденты, опасавшиеся рисков, уже покинули российский рынок. Для рубля, который в августе тоже находился под давлением падающего рынка гособлигаций, это, конечно, позитивный момент, подтвердила аналитик ИК "Фридом Финанс". 

Следует отметить, что на истекшей неделе американский регулятор ожидаемо повысил ключевую процентную ставку до 2-2,25% с прежних 1,75-2%. При этом в ФРС подтвердили свои планы еще раз поднять ставку в декабре и трижды в 2019 г., а затем один раз в 2020 г. В результате предполагаемая ставка в 3,4% может на полпроцента превысить так называемый нейтральный уровень. Хотя повышение процентной ставки ФРС США не оказало серьезного влияния на рубль, оговорил Сергей Дроздов, в условиях ужесточения монетарной политики в Штатах резко снизилась привлекательность emerging markets. Это делает более интересными вложения в долговой рынок США, где доходность 10-летних казначейских облигаций уже перешагнула за 3%-ю отметку. Данный тренд негативно отразился и на российском рынке, где за последние месяцы резко упал спрос на новые выпуски облигаций федерального займа со стороны нерезидентов, доля которых на конец августа составила порядка 26% против 33% на начало 2018 г. 

"До тех пор пока Федрезерв держит курс на ужесточение монетарной политики, доллар будет оставаться более привлекательным по отношению ко всем мировым валютам. И, несмотря на временную нормализацию ситуации на развивающихся рынках, массового возвращения нерезидентов на рынок отечественного долга в ближайшей перспективе ждать не стоит", - предупредил эксперт. А с учетом того, продолжил он, что уже в следующем году по стопам ФРС также могут пойти ЕЦБ и Банк Японии, вложения в активы emerging markets на долгосрочную перспективу становятся еще менее привлекательными. Между тем, президент США Дональд Трамп сообщил журналистам, что он не рад решению ФРС по повышению ставки, хотя это и было сделано "из-за того, что у нас все настолько хорошо". 

К слову, Федрезерв одновременно несколько повысил прогнозы по росту американской экономики: до 3,1% в этом году и 2,5% в следующем. Однако, как упомянул глава ФРС Джером Пауэлл, торговые войны способны повредить ситуации на биржевых площадках, где цены на отдельный класс активов находятся в "верхней досягаемости их исторических диапазонов".

Эскалационная адаптация

Впрочем, указала Анастасия Соснова, противоречия между руководством ФРС США и президентом Трампом, в связи с обострением торговых войн, способствуют лишь кратковременному повышению волатильности на рынках. Тогда как торговые войны, по всей видимости, будут иметь отложенный эффект, сказываясь на замедлении роста мировой экономики. Пока же рынки пытаются адаптироваться к торговому конфликту между США и Китаем и слабо реагируют на новости об эскалации, резюмировала аналитик.

Наряду с прочим, на горизонте также продолжают сгущаться риски, пусть и гипотетической пока, но возможной в перспективе эскалации между Британией и Евросоюзом. На последнем саммите в Зальцбурге переговоры по утвержденному в июле в резиденции британского премьер-министра Чекерс "мягкому плану" выхода из союза явно зашли в тупик. В итоге председатель Еврокомиссии Жан-Клод Юнкер даже допустил, что заключить сделку с Лондоном не удастся. На таком фоне в преддверии намеченной на 30 сентября – 3 октября ежегодной партийной конференции британских консерваторов в СМИ появились сообщения о планах по смещению премьер-министра Терезы Мэй сторонниками более жесткого варианта "развода". 

Ситуация вокруг Брекзита сложилась весьма непростая и непредсказуемая, признали участники состоявшегося на днях в МИА "Россия сегодня" круглого стола. Хотя и не исключили, что пока стороны намеренно завышают ставки. При этом доцент кафедры европейского права МГИМО МИД России Николай Топорнин счел правомерной жесткую позицию Брюсселя в диалоге с Лондоном, который стремится усидеть на двух стульях и, с одной стороны, стать независимым от ЕС, а с другой - сохранить соответствующие преференции. Тогда как доцент факультета мировой политики МГУ им. М. В. Ломоносова Алексей Фененко назвал такую линию ошибочной и вредной для самого ЕС, в том числе и потому, что в Брюсселе не учитывают, к примеру, значимость Лондонской биржа, ставшей признанной глобальной площадкой.

При этом возможность проведения повторного референдума по Брекзиту (который член правящей Консервативной партии, экс-глава МВД Эмбер Радд накануне объявила более предпочтительным в сравнении с вариантом выхода из ЕС без соглашения) аналитики пока всерьез не рассматривают. Теоретически повторный референдум возможен, ответила старший научный сотрудник РИСИ Анна Виловатых, однако существует слишком много "но". По определению же Алексея Фененко, англичане на такой вариант не пойдут, поскольку для них это будет подразумевать "возвращение" в союз на заведомо проигрышных унизительных условиях, так что в Британии скорее согласятся потерпеть и затянуть пояса.

Для России же, в случае если Британия выйдет из ЕС к 29 марта 2019 г. и Тереза Мэй усидит в своем кресле, это может означать новый виток санкций со стороны Лондона, способного к данному сроку обнаружить с десяток новых подозреваемых по тому же "делу Скрипаля", рассказал Николай Топорнин. Тогда как при замене кабинета, запустившего соответствующий санкционный маховик, можно ожидать определенного смягчения давления Британии, пояснил доцент кафедры МГИМО. Но при этом не согласился с предположениями о возможности паузы в санкциях против России со стороны Вашингтона в связи с предстоящим уходом на каникулы палаты представителей перед промежуточными выборами в Конгресс США 6 ноября. По словам эксперта, в санкционном деле американская администрация, продолжающая принимать все новые ограничения против РФ, может обойтись и без участия конгрессменов. Это относится и к анонсированному новому пакету санкций, который может быть введен после 27 ноября.

Наталья Приходко
Подробнее: https://www.vestifinance.ru/articles/107728