Параллели с 2007

7 лет назад, некто будучи лживым коррумпированным чиновником, какие аргументы приводил в пользу дерегуляции ипотечного рынка, закрывая глаза на избыточные риски в системе?

Сабпрайм кредиты хорошо, потому что:

• Позволяют купить дом и обрести счастье тем, кто не может это сделать в рамках стандартных требований по предоставлению кредитов;

• Приносят пользу строительным компаниям. Увеличивают строительство, тем самым создавая рабочие места в строительстве, повышая спрос на смежные отрасли. А, как известно, строительство имеет огромный мультипликативный эффект – строительные, отделочные материалы, инженерные конструкции оборудование, бытовая, кухонная и мультимедийная техника, который обычно покупают при смене, либо покупки нового жилья. Т.е. строительство повышает спрос на товары длительного пользования (надо построить дом и обустроить);

• Приносят пользу банкирам и банковской системе за счет выдачи новых кредитов и получения прибыли с них;

• Приносят пользу инвестиционным банкам за счет перепаковки пулов кредитов в MBS и последующей их продажи на рынке за комиссию;

• Приносят пользу инвесторам, которые получают повышенный доход и MBS;

• Позволяют чиновникам рапортовать об экономическом росте.

Ипотечный пузырь был выгоден всем – самим заемщикам, банкирам и политикам. Все в плюсе. Значит нужно продолжать.

Если видимых нет проблем, всем хорошо, то какой смысл все это ограничивать? Пусть продолжается. Однако, неумное стремление к сверхприбыли, запредельная алчность и безответственность банкиров и регулирующих органов создали бомбу замедленного действия, которая выступила триггером к разрушению системы. Сабпрайм кредиты и недооценка рисков, конечно, не были основной причиной затяжного кризиса, но сыграли роль спускового крючка в череде необратимых процессов.

Спустя 7 лет, очередные лживые коррумпированные чиновники и журналисты приводят аргументы в пользу QE в виде того, что QE:

• Снимает напряженность на долговом рынке в связи с трудностями в финансировании дефицита бюджета, закрывая вопрос относительно того – кто будет финансировать приращение долга?

• Стабилизирует процентные ставки;

• Приводит к росту акций, а следовательно к росту благосостояния акционеров, создавая «эффект богатства»;

• Повышает оптимизм, повышает потребительские и бизнес настроения;

• Закрывает кассовые разрывы и дыры в балансах;

• Якобы стимулирует экономику.

Все же вновь замечательно, не так ли?Акции растут, волатильность снизилась, инфляция низкая, процентные ставки на денежном рынке в стабильном состоянии, процентные ставки по облигациям на рекордно низких уровнях, никто не спрашивает «кто будет выкупать долг?», банковская система стабилизировалось, кассовые разрывы закрыты, вроде что то даже растет, паники никакой нет?

Хм, ну так почему же не продолжать QE? С видимой стороны нет ни одного негативного эффекта?

Рекордная доля трежерис и MBS на балансе ФРС? Данные из Z1 на конец 2013. Сейчас по трежерис около 21% и 25% по MBS (рекорды).

Рекордная доля ФРС в активах банковской системы. Данные из Z1 на конец 2013. Докризисная норма 3% (!), сейчас под 30% (!!) — если на июнь 2014. Почти в 10 раз выше нормы. Невероятная степень присутствия ФРС в банковской системе.

Рекордное отношение баланса ФРС к ВВП. Докризисная норма 6% , сейчас под 25%. В 4-5 раз отклонение. Раньше темпы прироста баланса ФРС были в полной мере синхронизированы и соизмеримы с темпами прироста номинального ВВП. Теперь все иначе.

Соответствующий рост денежной базы и рекордное отношение к активам банков?

Ну и что? 5 лет выкупали, все спокойно, так что мешает еще выкупать? Нарастили баланс с 0.9 трлн до 4.4 трлн и ничего не произошло, так что мешает еще нарастить, например до 20 трлн? Можно пойти дальше и решиться на обнуление налогов, где расходы правительства в 3.5 трлн будет финансировать ФРС в 100% формате. Какая нахрен разница? Был дефицит в 1-1.5 трлн, а стал в 3.5 трлн, где все скупил ФРС и так до бесконечности? Пользы еще больше. Компании и потребители рады, больше средств, больше покупок и инвестиций, рынок на 5 тыс пунктов по S&P500. Вечный двигатель, не иначе?

Например, разрешенное давление в шинах 2 атмосферы, а накачали до 10 атмосфер. Ну ведь не лопается ,вроде как, так в чем проблема? Давайте до 20 атмосфер накачаем?

Т.е. конечный итог понятен? Неуемное желание коррумпированных функционеров из ФРС угодить своим хозяевам с Wall St для генерации сверх прибыли уже привело к чудовищному по своему масштабу пузырю на рынке активов и тотальному отключению всех обратных связей с уничтожением иерархии ценностей и взвешенной оценки рисков на рынке. Когда система начала замыкаться на нескольких сверхкрупных игроков при полном картбланше и попустительстве со стороны чиновником и регулирующих органов? Это самая преступная и безответственная политика из всех, какие только видел мир.

Кризис не научил оценивать риски и следить за балансами, все ухудшилось, значительно ухудшилось. У прайм дилеров образовался кассовый разрыв, свободных средств для исполнения обязательство по открытым позициям стало не хватать из-за неуемного алчного безумия на рынке? В 100 млрд дыра? Не беда. Звоним в ФРС, заказываем 500 млрд — так, чтобы «с нахлестом». Какой смысл оценивать риски, следить за балансами, когда в любой момент можно заказать абсолютно любую сумму? Например, у вас X денег на счету, рынок пошел против вас, где образовался разрыв в 0.2X, что вынуждает принудительно закрывать позиции. Если бы вы были другом ФРС, то можно было бы заказать, не 0.2X, а 20X, закрыв разрыв, да еще усилить, усреднить позиции до бесконечности. Деньги, разумеется даются бесплатно, даже возращать не нужно и залоги не требуются – в этом и смысл QE, это вам не кредиты.

Монетарное бешенство привело к тому, что облигации Испании, Италии находятся на экстремально высоких уровнях (например 5 летки сейчас котируются по ставкам около 1.5% — исторический максимум) и это для эмитента – банкрота. Они совсем там сдурели? Бумаги Греции, как пирожки расхватываются. Такого безумия не было никогда. Рынки акций растут по 25% в год с высокой базы – самый сильный рост с конца 90-х. Спрэды между корп.облигациями и гос.бондами самые низкие с 2007, волатильность уже ниже, чем в 2007. Все забили болт на риски, никто ничего не боится. Это в условиях сокращения прибыли, продаж у компаний и рецессии в экономике. Для рынка больше нет негативных событий, т.к. известно, что ФРС зальет любую сумму. Нужно 1 трлн? Дадут 2 трлн с запасом. В 5 трлн дыра? Значит 10 трлн ждите. На какой хер бояться и оценивать риски? Коррумпированные связи поглотили абсолютно все регулирующие органы. Банкиры (из тех, кто приближен к ФРС) сорвались с цепи окончательно, экспозиция по рынку экстремальная у многих, затарка капитальная, все сидят просто в запредельных, чудовищных рисках. 2007 год даже рядом не стоял. Сбросить риски уже не представляется возможным, слишком большие ставки сделаны. Конечным контрагентом стал только ФЕД.

Кризис 2008 не убрал проблемы, а создал новые, т.к. ни одна бангстерная мразь не понесла наказания за произвол 2003-2007. Всю эту гадость спасли, чтобы создать еще более мощный пузырь. Как известно, любое безнаказанное преступление у отмороженных негодяев провоцирует очередное, еще более изощренное и циничное преступление. Насколько нужно разрушить личность, истребив из себя совесть, страх и стыд, чтобы спустя 5 лет вновь ставить систему под угрозу краха? Вновь полное попустительство от ФРС, как в 2007.

Забавно, исторически так сложилось, что предел расширения ограничивается примерно 5 годами. Например, пузырь 90-х продолжался примерно 5 лет с 1995 по средину 2000. Следующий пузырь развивался с 2003 по конец 2007 (чуть меньше 5 лет), сейчас основа пузыря – март 2009, прошло уже больше 5 лет. Так же забавно, что очередной финансовый кризис оказывал все большее разрушительные последствия. Конец 80-х, дотком в 00-х, кризис 2008 и вот опять …

По всей видимости, он станет последним в том формате системы, который сейчас. Т.е. при худшем сценарии речь идет о демонтаже и реконструкции всей системы. Учитывая темпы деградации, будет большим чудом, если еще год спокойно проживем.

Баланс ФРС вырос в ПЯТЬ (5 !!) раз с кризиса до 4.4 трлн долларов? Ну и что, все же пучком, ничего не рухнуло?

spydell