В шаге от сингулярности

В шаге от сингулярности

Темп жизни ускоряется. И фондовые рынки бегут быстрее всех. Фонды высокочастотной торговли (High frequency trading (HFT) funds) вкладывают миллионы долларов в автоматизацию и оптимизацию исполнения ордеров. Но гонка за скоростью имеет непредвиденные последствия.

Сейчас в их арсенале контроллеры, которые формируют биржевой ордер за 740 наносекунд. Специально для ускорения передачи на 5 миллисекунд котировок всевозможных финансовых инструментов между Лондоном и Нью-Йорком протянули отдельный оптоволоконный кабель. Алгоритмы, которые посылают эти сигналы, разработаны сотрудниками HFT фондов, для того чтобы уменьшать размер ордера и делать крупные сделки эффективнее, быстрее совмещая продавцов и покупателей. Погоня за ликвидностью вынуждает передавать управление сделками автопилоту. Но рынки под управлением роботов начинают вести себя очень странно.

Группа физиков из университета Майами изучила биржевые котировки с января 2006 г. по февраль 2011 г. на очень небольших таймфреймах и обнаружила 18520 ценовых аномалий. Цены некоторых активов меньше чем за секунду успевали не только вырасти или упасть как минимум на 0,8%, но и вернуться к исходным значениям.

Примеры выявленных ценовых аномалий

Чаще других подобные события происходят в акциях крупных финансовых компаний. И чаще "черные лебедята" проявляют себя на очень коротких промежутках времени. Аномалии, которые длятся 100-200 мс, встречаются в 10 раз чаще, чем те, которые длятся 900-1000 мс.

На 0,8 секундах структура рынка меняется: распределение таких ценовых отклонений перестает подчиняться закону степеней. По мысли авторов исследования, на таких коротких временных интервалах люди физически не успевают реагировать на происходящие события и рынок полностью находится в руках торговых автоматов. Роботы придерживаются меньшего количества торговых стратегий, чем живые люди, и поэтому динамика цен становится более волатильной.

Высокочастотная алгоритмическая торговля не только приводит к мини-обвалам и мини-пикам. Как показывает работа Реджинальда Смита, главы Community Financial Insurance Center, на рынках, наводненных роботами, растет экспонента Херста, что говорит о растущем самоподобии ценового ряда. Котировки ликвидных бумаг больше не укладываются в рамки нормального распределения, что приводит к появлению целого ряда серьезных проблем. Например, к ним в меньшей степени применима модель Блэка-Шоулза, что может привести к убыткам финансовых компаний, которые продают опционы.