Индекс РТС сигнализирует заранее

С августа 2017 года начали замедляться темпы роста индекса РТС, то есть индекс ещё растёт, но более медленными темпами, чем ранее. Это замедление – сигнал о возможном кризисе в 2019 году.

Если посмотреть историю, то после подобных замедлений в 2006 и в 2010 годах, кризисные явления в экономике начинали происходить примерно через 22-24 месяца. Рассмотрим динамику индекса РТС (график 1).

График 1. Замедление индекса РТС «предупреждало» о кризисах примерно за 2 года.

 

 

Источник: Московская биржа, расчёты С. Блинова. Точками 1, 2 и 3 обозначены замедления среднегодового индекса РТС в 2006, 2010 и 2017 годах соответственно. Примечания: среднемесячный индекс вычислялся по формуле HLC/3, среднегодовой – как сумма двенадцати среднемесячных индексов поделённая на 12.

2006 год

Темпы индекса РТС в ноябре 2006 года достигли пика: +94% к ноябрю 2005 года (этот пик обозначен цифрой 1 на графике 1) и начали замедляться. Что происходило далее?

Апрель 2008 года (+17 месяцев): со второго квартала 2008 года началось замедление ВВП.

Май 2008 года (+18 месяцев): упали перевозки цемента.

Сентябрь 2008 года (+22 месяца): упали перевозки грузов по железным дорогам.

Октябрь 2008 года (+23 месяца): обрушился рынок легковых автомобилей.

Октябрь 2008 года (+23 месяца): обрушился рынок грузовиков.

Ноябрь 2008 года (+24 месяца): упало производство электроэнергии.

2010 год

Темпы индекса РТС в сентябре 2010 года достигли пика: +73% к сентябрю 2009 года (этот пик обозначен цифрой 2 на графике 1) и начали замедляться. Что происходило далее?

Сентябрь 2012 года (+24 месяца): упали перевозки цемента.

Сентябрь 2012 года (+24 месяца): обрушился рынок грузовиков.

Октябрь 2012 года (+25 месяцев): с 3 квартала 2012 года началось замедление ВВП.

Декабрь 2012 года (+27 месяцев): началось падение перевозок грузов по железным дорогам

Февраль 2013 года (+29 месяцев): упало производство электроэнергии.

Март 2013 года (+30 месяцев): обрушился рынок легковых автомобилей.

2017 год

Темпы индекса РТС в июле 2017 года достигли пика: +26% к АППГ (этот пик обозначен цифрой 3 на графике 1), после чего начали замедляться. Что это означает, если всё будет как в 2006 или 2010 годах?

Чтобы ответить на этот вопрос, сведём в таблицу данные за два предыдущих кризиса (таблица 1)

Таблица 1. Последовательность событий после замедления индекса РТС

 

 

Источники: ФИНАМ, Росстат, КАМАЗ, Автостат, расчёты С. Блинова

Рассмотрим, как читать данные из таблицы на примере перевозок цемента. Падение перевозок цемента в 2008 году произошло через 18 месяцев, а в 2012 году – через 24 месяца после пика темпов роста индекса РТС. Это значит, что в среднем это событие происходило через 21 месяц с отклонением в 3 месяца в ту или иную сторону (цифры 21 и 3 в двух последних столбцах таблицы). Если ситуация повторится, то такое событие может произойти в апреле 2019 года (плюс-минус три месяца).

Как видно из таблицы, с начала 2019 года в экономике могут начаться кризисные явления. Например, падение рынка грузовиков может произойти в мае-июле 2019 года.

Как отменить приговор

Ожидаемый кризис 2019 года – вовсе не приговор. Много раз бывало, что начавшееся замедление темпов роста индекса РТС прекращалось и сменялось ускорением (график 2).

График 2. Не каждое замедление индекса РТС ведёт к кризису.

 

 

Источник: ФИНАМ, расчёты С. Блинова

Если темпы прироста среднегодового индекса РТС (синяя линия на графике) прекратят замедление и начнут расти (как это показано в эпизодах, обозначенных цифрами «0» на графике), то тревоге можно будет дать отбой.

И, напротив, ухудшение может наступить раньше: темпы роста сейчас невысоки и перейти от замедления к падению (которое обозначено на графике красным) очень легко и индексу РТС и ВВП. Тогда все описанные выше кризисные явления произойдут не в 2019 году, а раньше.

Проблему может решить Центральный банк. Ведь индекс РТС «является индикатором достаточности рублевой денежной массы в экономике. При росте рублевой денежной массы возрастает спрос на все рублевые товары, в том числе и на российские акции. И фондовые индексы растут» (см. «Экономический барометр для президента», Эксперт-онлайн 03.01.2015).

Текущее замедление индекса является следствием замедления темпов роста реальной денежной массы (график 3).

График 3. Индекс РТС будет расти если динамика реальной денежной массы ускорится.

 

 

Источник: журнал «Эксперт» №40, 2017

Если ЦБ ускорит наконец темпы роста реальной денежной массы (а для этого есть все условия), то экономика России выйдет из зоны застоя и перейдёт к устойчивому экономическому росту.