Китай подбирается к валютной корзине

Китай подбирается к валютной корзине

Август — пора финансовых кризисов. Россияне помнят, к примеру, «дефолт» 17 августа 1998 года. Август 2015 года — тоже не лучший месяц для рубля: нацвалюта быстро теряет в весе. С начала июля по 11 августа его курс, как отметили аналитики «Коммерсанта», упал на 15%. Этому способствовал азарт спекулянтов, обнаруживших две причины для игры на понижение: неожиданное решение китайского ЦБ о снижении курса юаня и падение цен на нефть (11 августа она подешевела сразу на 2,4%). В итоге решение китайцев при одновременном падении мировых цен на нефть слегка ударило по курсу российского рубля.

11 августа Народный банк Китая снизил так называемый средний курс юаня на 1,86% по отношению к доллару, пишет «РБК». Китайские власти заявили о «единоразовой коррекции» курса, однако 12 и 13 августа курс юаня был понижен ещё на 1,62 и 1,12% соответственно (до 6,4 юаня за доллар, что является минимальным показателем с июля 2011 г.).

С начала июля по 11 августа 2015 г. курс рубля упал на 15%, отмечает «Коммерсантъ». Спекулянты вели 11 и 12 августа свои игры против рубля, ссылаясь на неожиданное решение китайского ЦБ о снижении курса юаня. Помимо юаня, спекулянты указывали и на падение цен на нефть (11 августа она подешевела на 2,4%, до 49,18 долл. за баррель).

Газета «РБК» отмечает, что снижение курс юаня на 1,86% — беспрецедентный шаг, поскольку в этом году изменения дневного «среднего курса» не превышали 0,16%. Кроме того, такое изменение курса — крупнейшее движение юаня за последние двадцать лет, не вызванное (на первый взгляд) институциональными изменениями. Последние крупные изменения курса имели объяснения: в январе 1994 года курс был изменён на 33% из-за слияния разделённых рынков валюты, а в июле 2005 г. юань подешевел на 2,1% вследствие изменения режима с фиксированного по отношению к доллару на «условно плавающий» по отношению к корзине валют торговых партнёров Китая. И с того дня возникла дневная граница изменения курса юаня к доллару.

«РБК» утверждает, что ЦБ Китая фактически поменял подход к курсообразованию. Если ранее «средний курс» определялся по секретному правилу, привязывавшему юань к валютам торговых партнёров, а зависимость не была известна рынку, то теперь Народный банк утверждает, что «средний курс» будет ориентироваться в числе прочего и на рыночный курс предыдущего дня.

Действия китайского НБ привели к снижению валют азиатских стран. Надо знать, что с июля 2014 по июнь 2015 г. реальный курс юаня относительно корзины торговых партнёров КНР укрепился на 13%, что снизило доступность китайских товаров на фоне повышения конкурентоспособности других азиатских производителей, снижавших курсы своих валют по отношению к доллару. «РБК» полагает, что произошедшая девальвация — лишь небольшая коррекция к ценам азиатских партнёров. Интерес поэтому представляет дальнейшее движение курса. Курсовая игра может привести к ускорению до сих пор замедлявшейся китайской экономики.

Есть у китайских властей и другая задача: включение юаня в корзину валют для расчёта специальных прав заимствования МВФ. И для этого желательно, отмечает «РБК», чтобы курс валюты определялся путём рыночного ценообразования. И здесь важно то, что предпринятая девальвация как раз и ведёт в сторону рыночного курса. Решение о структуре корзины пересматривается раз в пять лет, и вопрос с юанем будет решаться в ноябре.

Экономисты склонны полагать, что трёхдневная девальвация юаня не остановится.

Как падение курса китайской валюты отразится на России? В среднесрочной перспективе, указывает «РБК», рыночное курсообразование юаня увеличит вероятность включения его в корзину валют МВФ. В итоге у ЦБ РФ появится возможность использовать его как резервную валюту, и это приведёт к дальнейшему увеличению торгового оборота между двумя государствами.

Интересно здесь и ещё кое-что, добавим от себя.

Во-первых, правительство вряд ли собирается придерживаться какого-то «рыночного» курса. Эта игра ведётся лишь для МВФ. Курс будет по-прежнему регулироваться бюрократами. Ведь на четвёртый день игр НБ Китая поднял курс юаня к доллару на 0,05%. Это сущие пустяки, однако можно сделать вывод: Пекин наметил нижнюю границу падения курса.

Во-вторых, удешевив собственную валюту относительно доллара, хитрое правительство Поднебесной явно приняло какое-то стратегическое решение. Ведь теперь все товары, цена которых выражается в долларах, будут обходиться Китаю дороже в юанях. В первую очередь надо, конечно, говорить о нефти. И тут выбран самый подходящий момент: из-за ожидаемого выхода на рынок Ирана цены на нефть падают, и Китай может позволить себе поиграть с валютой.

В-третьих, игра эта действительно позволит КНР искусственно простимулировать увядающий экспорт: ведь в минувшем июле он упал на 8,3%. Причиной столь заметного спада стало снижение спроса на китайские товары в США, Японии и странах Евросоюза. Теперь же экспортёры получат за свои доллары больше юаней, чем раньше; кроме того, в долларах эти товары станут доступнее для конечных потребителей. Правда, палки в колёса китайцам могут вставить азиатские конкуренты, тоже постоянно играющие с курсами своих валют.

Есть ещё и в-четвёртых.

«В Европе и Японии, родине резервных валют, количественное смягчение и другие факторы привели к удешевлению евро и иены. Евро с начала 2014 года подешевел на одну пятую, иена примерно на треть. Юань тем временем оставался стабильным по отношению к доллару, это привело к тому, что обменный курс юаня резко потерял конкурентоспособность против валют его торговых партнёров», — приводит газета «Взгляд» мнение специалистов американского центра «Stratfor». Этот факт негативно отразился также на торговом балансе Китая, его макроэкономических показателях. «Китай явно даёт понять, что он не будет двигаться в ногу со Штатами и позволит своей валюте торговаться ниже, если это будет необходимо», — отмечают аналитики.

Финансовый аналитик «FxPro» Александр Купцикевич не думает, что власти КНР допустят резкое падение курса юаня: «Юань лишь слегка отпустили в свободное плавание. За два дня курс китайской валюты падал в какой-то момент на 6%, а теперь находится на 3,5% ниже уровней понедельника. По меркам других валют движение пустяковое. Говорить о каких-то последствиях для экономики можно разве что после колебаний в 10-15%. Думаю, что курс юаня будет и далее более гибким, то есть не так сильно привязанным к доллару, соответственно, при падении юаня будут (в долларах) дешеветь китайские товары».

Чего ждать на фоне падения курсов юаня и рубля, а также цены нефти России?

Купцикевич предсказывает, что падение цен на нефть и курса далеки от своего завершения. «…В ходе этого падения, — говорит аналитик, — нефть способна упасть вдвое от максимумов июня, то есть в область 25 на фоне переизбытка нефти и замедления роста спроса во всем мире. Рынок обычно идёт слишком далеко, а лишь потом обосновывается на адекватных уровнях. Для нефти эта отметка мне видится на 40 за «Brent», для пары доллар/рубль — на 75. Но перед этим мы можем увидеть и более глубокое отступление, в ходе которого доллар может стоить дороже 80 какое-то время».

Что думают эксперты о девальвации юаня и её отражении на российской экономике?

«Девальвация расширяет экспортные возможности Китая, прежде всего в США, — сказал «Свободной прессе» замдиректора Института Дальнего Востока РАН, руководитель Центра экономических и социальных исследований Китая Андрей Островский. — Идея проста: чем ниже курс юаня, тем больше объём экспорта из Поднебесной». Что касается ситуации в российской экономике, то на неё решение Народного банка Китая «ощутимого влияния не оказывает», считает эксперт. «Дело в том, — отмечает он, — что рубль дешевеет гораздо быстрее юаня. Из-за этого России в любом случае невыгодно что-либо ввозить из Китая».

Есть, однако, и иное мнение. «Для России девальвация юаня — не слишком хорошая новость, — сказал изданию руководитель направления «Финансы и экономика» Института современного развития Никита Масленников. — Девальвация китайской валюты как минимум не улучшает наши торговые позиция в отношении Поднебесной».

По словам эксперта, проблема в том, что с начала 2015 года Россия потеряла примерно треть товарооборота из-за падения цен на нефть, торможения китайской экономики и снижения мирового спроса на сырую нефть. Итог: торговый баланс РФ с Китаем — отрицательный. Понижение стоимости юаня означает премию для китайских экспортёров. И если китайский экспорт несколько увеличится за счет девальвации, это дополнительно ухудшит состояние торгового баланса РФ с КНР.

По мнению эксперта, КНР попытается выйти на заявленный рост ВВП в 7%, прежде всего ради поддержания политической репутации. Но что дальше? Аналитик допускает, что рост за счёт девальвации приведёт к перегреву экономики, что породит ещё большие проблемы в следующие годы. Что до России, то ей 7% роста китайской экономики «погоды не делают», отметил эксперт. По сути это показатель 2014 года, а ведь сегодня ситуация на нефтяном рынке куда сложнее. В результате подъём экономики в КНР вряд ли поднимет цену «чёрного золота».

В результате, добавим в заключение, Китай сможет при помощи девальвации решить три задачи: некритично ослабив юань, увеличить экспорт, потеснить конкурентов, а заодно заявить о рыночном ценообразовании, полностью соответствующем установкам МВФ. Главная цель Пекина — ввести юань в состав валютной корзины с 1 января 2016 года. Соответствующее решение будет приниматься в ноябре.

Почему же решение китайского Народного банка оказалось для всего мира, даже для прожжённых валютных спекулянтов, неожиданностью? Очень просто: китайцы не болтают, а делают.

Обозревал и комментировал Олег Чувакин