Фиаско пенсионной реформы: кто виноват и что делать

Совершенно очевидно, что затеянная по инициативе Грефа, Матвиенко, Зурабова, Кудрина, Касьянова и других псевдолиберальных деятелей пенсионная реформа обернулась публичным провалом и фиаско, которая поставила под удар будущий уровень жизни десятков миллионов россиян. Тем не менее, российские чиновники не находят в себе смелости и мужества признать свою некомпетентность и непрофессионализм. Как результат, вместо отказа от затеянной разрушительной реформы мы видим споры чиновников по вопросу о том, стоит ли отменять накопительную часть пенсии или имеет смысл ограничиться её очередной добровольно-принудительной конфискацией в 2015г.

Безусловно, необходимо признать провал всей пенсионной реформы и отказаться от той обязательной накопительной части пенсии, которая была реализована в России и лишь ухудшила положение будущих пенсионеров. Основной угрозой отказа от обязательной накопительной части пенсии является потенциальный урон, который может быть нанесён российской финансовой системе и, прежде всего, рынку долгосрочных рублёвых инвестиционных ресурсов. Безусловно, изъятие свыше триллиона рублей пенсионных накоплений россиян без компенсирующих действий Правительства и изменения макроэкономической политики крайне негативно скажется на объёме долгосрочных финансовых ресурсов, усугубит и без того хронический дефицит рублёвой ликвидности, спровоцирует рост процентных ставок и удорожание кредитных ресурсов как для компаний и банков, так и для самого государства.
Пенсионные накопления, которые находятся под управлением управляющих компаний, на протяжении нескольких лет служили тем самым источником средств, который финансировал размещение как корпоративных, так и государственных облигаций на долговом рынке России.

Однако было бы ошибочно переоценивать объём и роль этих самых финансовых ресурсов для российской экономики и финансовой системы: по состоянию на конец второго квартала 2014г. управляющие компании распоряжались пенсионными накоплениями в общем объёме на сумму 1,94 трлн руб. По меркам российской экономики и финансовой системы эта сумма весьма незначительная: всего лишь 2,8% ВВП России в ценах 2013г., 3,2% от суммарно объёма активов банковской системы, 12,5% от совокупного объёма годовых инвестиций в основной капитал.

Несколько заметней доля пенсионных накоплений на рынке государственного и корпоративного долга: совокупный объём рынка облигаций федерального займа (ОФЗ) составляет 3,66 трлн руб. При этом, по оценкам ПФР, на долю пенсионных накоплений приходится не более 372,4 млрд руб., что эквивалентно 10,2% всего рынка ОФЗ. С учётом всех разновидностей государственных долговых бумаг (ОФЗ, ГСО, ОВОЗ, ОГНВЗ, ОБР и т.д.) стоимостный объём рынка государственного долга в расширенном понимании составляет 4,53 трлн руб.

Суммарный объём рынка корпоративных облигаций составляет 5,5 трлн руб., из которых 616,8 млрд руб. приходятся на средства пенсионных накоплений (11,2% всех эмитированных облигаций).

Объём рынка ипотечных ценных бумаг и секьюритизированных ипотечных ценных бумаг составляет 384,6 и 321,3 млрд руб. соответственно. При этом совокупный объём вложений в секьюритизированные ипотечные составляет менее 54,9 млн руб. (целиком и полностью приходится на портфель государственной управляющей компании ВЭБ), а в ипотечные сертификаты, если верить официальным оценкам ПФР, и вовсе не вложено ни одного рубля пенсионных накоплений россиян. С точки зрения развития рынка ипотечного кредитования накопления пенсионеров в настоящий момент не играет абсолютно никакой роли.

Совсем неотличимо от статистической погрешности присутствие пенсионных накоплений на рынке акций.

Таким образом, совокупный размер внутреннего рынка государственных, квазигосударственных и корпоративных облигаций по состоянию на середину лета 2014г. составляет не более 11,2 трлн руб. или 16,7% ВВП. Даже на этом фоне суммарный объём пенсионных накоплений (1,94 трлн руб.) выглядит крайне скромно – не более 17,3% облигационного рынка России. Притом что реально инвестировано не более 12-13% - 235 млрд рублей размещены на банковских депозитах, а ещё 24,2 млрд рублей размещены в форме денежных средств, а 32 млрд приходится на дебиторскую задолженность (в том числе дебиторская задолженность по выплате процентов по купонам в размере 31,4 млрд руб.).

Да, безусловно, заморозка пенсионных накоплений негативно скажется и уже сказалась на размещениях облигаций как государством, так и компаниями и банками. Однако масштабы негативных последствий для финансовой системы переоценивать не стоит – вполне достаточно инструментария Минфина и Центрального банка для того, чтобы не только предотвратить негативные, шоковые последствия для внутреннего долгового рынка и не допустить удорожания рублёвых кредитных ресурсов, но также обеспечить существенное снижение процентных ставок, удешевление кредитных ресурсов и активизацию инвестиционной активности.

Пенсионные накопления россиян, как и прогнозировалось экспертным сообществом ещё в самом начале затеянной пенсионной реформы, пока так и не стали полноценным и значимым источником долгосрочных инвестиционных ресурсов. В настоящий момент для российской финансовой системы и банков гораздо более значимыми и важными являются совершенно другие источники привлечения капитала.

Так, по состоянию на июль 2014г. совокупный объём средств населения, привлечённых российскими банками на счета и вклады, превышает планку в 16,7 трлн руб., что в 8,6 (!) раз превышает совокупный размер пенсионных накоплений, находящихся под управлением управляющих компаний.

Не пенсионеры и работодатели, а органы государственной власти должны заниматься вопросами повышения устойчивости, надёжности и конкурентоспособности отечественной финансовой и инвестиционно-банковской системы. Недопустимо проводить сдерживающую, рестрикционную, удушающую налогово-бюджетную и денежно-кредитную политику, поддерживая дефицит денег в экономике и недофинансирование базовых отраслей, а затем обвинять во всех бедах дефицит пенсионных накоплений.

С целью замещения выпадающих 900 млрд руб. пенсионных накоплений с рынка долгового капитала и избежания дефицита долгосрочных инвестиционных ресурсов в экономике Накануне.RU предлагает следующие шаги.

Сэкономленные в федеральном бюджете за счёт заморозки и изъятия пенсионных накоплений россиян средства в размере 900 млрд руб. направить на формирование бюджета развития, а также финансирование приоритетных направлений социально-экономического и научно-технического развития.

Нужен отказ от удушающего производство и подавляющего остатки экономической активности "бюджетного правила", подразумевающего, в том числе, искусственное недофинансирование реального сектора, инфраструктуры, ЖКХ, малого и среднего предпринимательства, науки, образования и социальной сферы в пользу пополнения международных резервов. Нужен переход к стимулирующей налогово-бюджетной политике,

Пора вернуть средства Резервного фонда и Фонда национального благосостояния из-за рубежа в Россию и направить их на создание фундамента долгосрочных рублёвых инвестиционных ресурсов. Использовать 6 трлн руб., находящихся в Резервном фонде и ФНБ (реально свободных средств не более 4-4,5 трлн руб.) на финансирование долгосрочных капиталоёмких инвестиционных проектов в приоритетных направлениях формирования новейшего технологического уклада, а также с целью финансирования модернизации базовой технологической инфраструктуры.

Необходимо инвестирование средств Резервного фонда и ФНБ в долгосрочные инвестиционные проекты, инфраструктурные облигации, а также долговые бумаги институтов развития (ВЭБ, Ростехнологии и т.д.) многократно компенсирует отказ от обязательной накопительной части пенсий и даст мощный стимул неоиндустриальному, инновационному развитию России.

Нужна смена приоритетов и подходов к монетарной политике и переход к независимой от внешних источников и институтов, суверенной, стимулирующей денежно-кредитной политике. Указанные ниже меры вкупе с формированием бюджета развития и направления средств суверенных фондов на развитие базовой технологической инфраструктуры позволят преодолеть сформировавшийся в России структурный многолетний застойный дефицит рублёвой ликвидности, создать устойчивый фундамент для формирования долгосрочных рублёвых инвестиционных ресурсов, снизить стоимость кредитных ресурсов, радикально сократить степень зависимости российской экономики (прежде всего, корпоративного сектора) от внешних рынков капитала и запустить процесс новой индустриализации.

С целью снижения стоимости рублёвых кредитных ресурсов на внутреннем долговом рынке России следует обязать Центральный банк России отказаться от неоколониальной, удушающей политики "валютного правления" (currency board), которая с несущественными изъятиями продолжает реализовываться ЦБ РФ на территории России на протяжении последних 20 лет.

Необходимо отказаться от количественного ограничения темпов роста денежной массы и денежной базы, а также от увязки эмиссии рубля (т.е. формирования денежной базы) с притоком иностранной валюты и ростом международных резервов.

Эмиссия рубля, пропорции и каналы первичного денежного предложения должны быть увязаны не с внешними (экзогенными) и независящими от Правительства факторами (цена на нефть, приток спекулятивного капитала, доступ к внешним рынкам акционерного и долгового капитала), а с внутренними факторами: предложение денег органами денежной власти должны совпадать со спросом на наличные и безналичные рублёвые ресурсы и кредиты со стороны реального сектора экономики, населения, государства и финансовых институтов.

Центральный банк России должен снизить ключевую процентную ставку с сегодняшних 8% годовых до ставки, которая бы составляла не более 2/3 от величины средней рентабельности (отдачи на капитал) в целом по экономике. За период 2006-2013гг. средняя норма рентабельности производства по активам в целом по экономике упала в два раза – с 13 до 6%. В таком случае ключевая процентная ставка по операциям рефинансирования банков должна составлять не более 4% годовых, что в два раза ниже сегодняшних отметок.

Нужно внести поправки в ФЗ "О Центральном банке России", закрепив в качестве одной из ключевых целей деятельности ЦБ РФ поддержание устойчивых, стабильно высоких темпов роста экономики, обеспечение полной занятости факторов производства (прежде всего, трудовых ресурсов, капитала и технологий) и поддержание стабильно низких долгосрочных процентных ставок в целом по экономике с целью стимулирования капиталообразующих инвестиций и создания условий для финансирования модернизации базовой технологической инфраструктуры.

Закрепить на законодательном уровне за Центральным банком России обязанность эмиссии рубля (формирования денежной базы) не в рамках внешнего канала (в обмен на покупку иностранной валюты), а в рамках внутреннего канала. Первичное денежное предложение ЦБ РФ должно осуществляться по примеру крупнейших экономически развитых стран с мощным научно-техническим и индустриальным потенциалом, а также развитой финансовой системой: США, Еврозона, Англия, Япония.

Нужно обязать Центральный банк России внести серьёзные изменения в осуществляемые им операции рефинансирования банковских институтов. ЦБ РФ необходимо увеличить сроки рефинансирования банков с 7 дней (срок кредитования банков под залог ценных бумаг под ключевую процентную ставку) до 3-5 лет, т.е. до средней продолжительности производственно-технологического цикла в несырьевой обрабатывающей промышленности. На операции долгосрочного рефинансирования и кредитования должно приходится 80% совокупных операций ЦБ РФ.

Пора запретить ЦБ РФ произвольно и на своё собственное усмотрение выбирать в качестве основной цели денежно-кредитной политики Центрального банка борьбу с инфляцией. Запретить ЦБ РФ осуществлять борьбу с немонетарной главным образом инфляцией монетарными методами.

Отказаться от заявленного Центральным банком России курса на переход к пресловутому "таргетированию инфляции", который лишь раскручивает маховик роста цен и провоцирует удорожание кредитных ресурсов на внутреннем рынке. Центральный Банк России должен "таргетировать" экономический рост.

С целью повышения уровня рентабельности российской экономики, стимулирования импортозамещения, наращивания внутреннего производства и увеличения степени протекционистской защиты отечественных производителей Центральный банк России должен внести изменения в проводимую валютную политику. Требуется отказ от перехода к якобы свободному курсообразованию, которое в условиях слабости отечественной финансовой системы, дефицита ликвидности и зависимости от иностранного капитала лишь расшатывает финансовую систему и провоцирует рост неопределённости у хозяйствующих субъектов.

Необходимо приступить к поддержанию стабильного реального эффективного курса рубля, не допуская его роста. За период с 1994г. по 2013г. реальный эффективный курс рубля, учитывающий накопленную инфляцию в России и основных внешнеторговых контрагентах России, вырос более чем в 2,45 раза, существенно снизив уровень защищённости российской экономики и конкурентоспособности отечественных производителей. За период с 2000г. реальный эффективный курс рубля увеличился более чем на 59%, а за последние пять лет (с 2008г.) на 17%.

Что касается собственно самой пенсионной системы, то нужна увязка построения справедливой и сбалансированной пенсионной системы с преодолением неоколониальной зависимости российской экономики от системы нефтедоллара.

Построение устойчивой, сбалансированной, социально ориентированной, справедливой и понятной рядовым гражданам и работодателям пенсионной системы возможно исключительно в случае преодоления основных пороков российской социально-экономической системы: деиндустриализации, дезинтеграции, долларизации и оффшоризации экономики, а также люмпенизации, деквалификации и депопуляции населения.

Дальнейший рост доходов россиян, от которого зависит уровень жизни населения и размер будущей пенсии, зависит, в свою очередь, от уровня производительности труда и эффективности российской экономики. Сырьевая экспортноориентированная экономика низких переделов, ориентированная на извлечение природно-сырьевой, административной и монополистической ренты, не способна обеспечить устойчивый рост доходов россиян. Требуется переход к извлечению инновационной ренты и построению экономики знаний с высокой долей добавленной стоимости.

Без преодоления долларизации и оффшоризации российская экономика продолжит нести чистые убытки от участи в системе неэквивалентного внешнеэкономического обмена в размере 200-220 млрд долларов ежегодно, подавляющая часть доходов будет вывозиться в налоговые гавани с целью уклонения от уплаты налогов и сокрытия бенефициаров, корпоративный сектор и государство будут находиться в зависимости от внешних займов и притока нефтедолларов, а экономика будет управляться извне, а не изнутри.

Для реализации целей новой индустриализации, реинтеграции и импортозамещения необходимо обеспечить ускоренное, форсированное развитие научно-технического и инновационного потенциала, фундаментом которого является человеческий капитал. Преодоление люмпенизации и деквалификации рабочей силы является фундаментом для развития человеческого капитала и построения инновационной, высокотехнологичной экономики. Для того, чтобы обеспечить российскую экономику необходимым количеством трудовых ресурсов высокой квалификации, необходимо преодолеть негативные демографические тенденции и, прежде всего, остановить вымирание России, которое наблюдается на протяжении последних 25 лет и в период 2010-2013гг. отчасти (а в некоторые годы полностью!) компенсировалось притоком мигрантов. Прежде всего, низкоквалифицированной рабочей силы из слаборазвитых и бедных республик Средней Азии.