|
ЦБ почти полностью отказался от поддержки рубля, значительно расширив диапазон валютного коридора, в рамках которого интервенции проводиться не будут. Рынки политикой ЦБ недовольны и уже начали распродажу рублей. В Goldman Sachs уверены, что именно этого ЦБ и добивался
Москва. 10 октября. FINMARKET.RU - Во вторник вечером Банк России опубликовал на своем сайте новые правила поддержки рубля, которых регулятор будет придерживаться до 2015 год.
- ЦБ расширил "нейтральный" диапазон плавающего коридора колебаний бивалютной корзины с 1 до 3,1 рублей. В рамках этого диапазона ЦБ не проводит интервенций.
- Общая ширина колебаний валютного коридора осталась неизменной на уровне 7 руб.
- Это означает, что рубль к бивалютной корзине может и дальше колебаться в диапазоне 32,3-39,3 руб. Но регулятор будет воздерживаться от интервенций в диапазоне 34,25-37,35 руб, раньше этот диапазон составлял 35,3-36,3 руб.
- Остальные параметры политики по проведению интервенций остаются неизменными.
- Если бивалютная корзина превысит диапазон ЦБ на 0,95 руб в ту или иную сторону, то ЦБ выходит с интервенциями на рынке на уровне $400 млн в день.
- Если отклонение составит 0,95-1,95, то ЦБ выходит с интервенциями на уровне $200 млн в сутки.
- Для того, чтобы сдвинуть коридор на 5 копеек, нужен общий объем интервенций на уровне $400 млн. Этот объем был достигнут, но пока официально сдвиг не был подтвержден.
- Объем целевых интервенций с 7 октября составит $120 млн в день - об этом показателе ЦБ впервые заявил официально.
- К 2015 году ЦБ обещает завершить переход к плавающему валютному режиму.
Goldman Sachs: политика ЦБ - негативный фактор для рубля
- Сегодняшнее решение – это очередной шаг на пути к плавающему валютному режиму в 2015 году. Это решение должно укрепить механизм передачи монетарной политики через процентные ставки.
- В момент, когда ЦБ объявил о своем решении, бивалютная корзина торговалась на уровне 37,42 руб. Это входит в коридор, который предполагает интервенции на уровне $200 млн в сутки, даже при условии, что коридор уже был повышен на 5 копеек во время торгового дня.
- После заявления рубль ослаб на 20 копеек, а в среду вечером рубль к корзине подешевел на 8 копеек по сравнению с уровнем закрытия во вторник – до 37,44 руб.
- Снижению рубля не помешали ни интервенции, ни тот факт, что валютный коридор остался без изменений.
- Причиной распродажи стала негативная реакция рынков на либерализацию валютной политики ЦБ. Рынки не остановило даже то, что решение регулятора никак не повлияет на его политику с учетом текущих торговых уровней рубля.
ЦБ продолжит политику по либерализации рубля
По оценке Goldman Sachs, ЦБ может пойти еще три шага на пути к либерализации рубля.
- Регулятор может еще больше расширить валютный коридор.
- ЦБ может сократить общий объем интервенций при выходе за границы коридора.
- ЦБ также может и дальше расширять "нейтральный" коридор колебаний, в рамках которого не проводятся интервенции, а также может сократить объем интервенций в диапазонах, когда они проводятся.
Скорее всего, ЦБ решится на дальнейшее увеличение коридора. Но в краткосрочной перспективе это вряд ли произойдет, уверены в Goldman Sachs, так как рубль торгуется на достаточно низком уровне.
Тем не менее, в ближайшие 15 месяцев будут приняты новые шаги на пути к плавающему курсу. Судя по нынешней реакции рынков, участники рынков рассматривают такие шаги как негативный фактор для рубля. Отчасти это может быть связано с тем, что, по мнению рынков, есть риски снижения рубля в долгосрочной перспективе.
Есть явное противоречие в политике ЦБ. Регулятор пытается стабилизировать межбанковские процентные ставки овернайт на уровне близком к ставкам ЦБ. Но это противоречит политике валютных интервенций. Если это станет более явным, то вливание ликвидности в рамках аукциона ЦБ, который состоится 14 октября, не сможет закрыть этот спред. В такой ситуации шансы на то, что ЦБ расширит коридор или примет другие меры, растут.
Вернуться назад
|