Иностранцы уходят из российских акций: почему это не трагедия

Иностранцы уходят из российских акций: почему это не трагедия

Денис Емельянов

Отток капитала из инвестиционных фондов, ориентированных на Россию, почти на четверть превысил показатель предыдущей недели, сообщило агентство «Прайм» со ссылкой на аналитиков «Сбербанк КИБ». За период с 21 по 28 августа из фондов было выведено 213 млн долларов. Всего же с начала года отток средств из фондов, инвестирующих в российские акции, составил более 2 млрд долларов.

Россия здесь не одинока. Приведенные данные находятся в русле общемировой тенденции вывода капитала с развивающихся рынков и ухода глобальных инвесторов в менее, с их точки зрения, рискованные активы, такие, как акции американских компаний, золото и другие. В то же время на уход иностранных инвесторов с российского рынка влияют и специфические факторы, среди которых – вполне обоснованные опасения относительно ближайших перспектив экономического роста в России, а также снижение имиджа страны за рубежом. На последнее влияют общая отсталость отечественного фондового рынка (в частности, недостаточная защита прав миноритарных акционеров), опасения относительно внутриполитических рисков и ангажированная позиция влиятельных иностранных СМИ по отношению к России.

Самыми большими темпами в новейшей истории иностранные деньги уходили из страны в разгар кризиса 2008-го. Тогда это привело к тому, что стоимость акций российских компаний упала в среднем почти на 80%, что вызвало серьезные проблемы, в частности, в банковском секторе страны. Банки, постоянно кредитующие друг друга под залог фондовых активов, в какой-то момент оказались не в состоянии адекватно оценить эти самые активы, что грозило полным параличом рынка межбанковского кредитования и крайне негативно отразилось, в конечном итоге, на предприятиях реального сектора.

На пике кризиса в ситуацию вмешался ВЭБ, которому путём вливания немалых средств в покупку акций удалось восстановить стабильность на рынке. Последовавший затем рост позволил ВЭБу с прибылью выйти из «кризисных» инвестиций.

Очевидно, что подобный «масштаб трагедии» был вызван подавляющим присутствием иностранных инвесторов на российском рынке акций. С тех пор доля зарубежных игроков даже не приблизилась к докризисным показателям. А потому в текущих условиях изменения настроения глобальных инвесторов хоть и влияют на рынок негативно, но уже совсем не в тех масштабах.

Отметим, что средства, выведенные с российского рынка акций, нельзя считать «ушедшими из российской экономики». Сами компании прямых потерь от этого факта не несут: деньги ушли со вторичного рынка, проданные акции лишь сменили владельцев. Прямые убытки понесли те, кто владеет бумагами отечественных предприятий – в результате падения их рыночной стоимости. При этом, как известно, низкие цены дают возможность выгодно купить акции (что и делал ВЭБ в 2008-м).

Как ни удивительно, есть в этом процессе и позитивный момент. Снижение доли иностранцев на рынке уменьшает внешние риски и, хоть и таким вот странным способом, делает рынок более «российским». Осталось теперь воспитать «домашнего» инвестора, но это уже тема отдельного разговора.