Светлана Вышкварцева

Единственное, что может защитить страны еврозоны от снижения рейтингов агентством S&P - это благополучный исход саммита ЕС. Во вторник, 6 декабря, представители агентства четко указали на то, что ждут конкретных решений на саммите ЕС, который состоится 9 декабря, в противном случае рейтинги стран еврозоны, отправленные на пересмотр, будут понижены в течение 90 дней. Решение S&P означает, что вероятность снижения рейтингов, помещенных в список государств, составляет 50%. Безусловно, на саммите ЕС могут быть приняты какие-то конкретные решения, в результате чего кредитные рейтинги останутся без изменений, но этот сценарий развития событий не является интересным для рассмотрения, так как его реализация не приведет к значительным изменениям (обвалам или взлетам) на рынке акций. Совсем другое дело, если итоги саммита будут неудовлетворительными для рейтингового агентства, и S&P заявит о снижении рейтингов, в этом случае на рынке акций начнется настоящий обвал.

Решение S&P о снижении рейтингов сформирует своеобразный "снежный ком" продаж, ведь сниженные рейтинги заставят крупные западные инвестиционные фонды продавать европейские бумаги, в первую очередь - облигации. Это обусловлено тем, что законодательные нормы и правила риск-менеджмента, которых придерживаются профессиональные участники рынка ценных бумаг, подразумевают высокое кредитное качество бумаг, находящихся в портфелях, а активы стран, утративших наивысший кредитный рейтинг, автоматически теряют данное свойство. Таким образом, крупнейшие мировые инвестиционные фонды начнут "перепрошивку" инвестиционных портфелей, в результате массовых продаж рынок акций будет падать, а доходность по облигациям стран еврозоны - расти. В результате этого процесса европейские индексы могут просесть на 30-35% от текущих уровней, причем это самый оптимистичный сценарий крушения пирамиды S&P.

Безусловно, руководство еврозоны будет стремиться избежать наиболее негативной реакции инвесторов, и предпринимать дальнейшие попытки "убаюкивать" рынки. По мнению аналитика УК "Райффайзен Капитал" Михаила Кузина, отсутствие четкого плана по выработке решения долговой проблемы продолжает усугублять положение, и без того сложное после комментариев S&P. Лидеры Германии и Франции продолжают призывать к более жесткой фискальной дисциплине и внесению изменений в договор ЕС, что, по рыночному мнению, никак не будет способствовать улучшению текущей ситуации. "Несмотря на то, что доходность итальянских и испанских облигаций накануне снижалась, доходность 10-летних облигаций Италии составляет 5,8% (на 1,4 п.п. меньше максимума двухнедельной давности). На самом деле спрос на эти облигации в данный момент сложно оценить, поскольку ЕЦБ продолжает покупку бумаг на открытом рынке", - подчеркнул эксперт.