Вот сланцы и сгорели. Как жить при нефти по $50 и что будет дальше
В
конце прошлой недели цены на нефть вышли
в заложенный в бюджет РФ уровень в $50. Теперь
можно однозначно сказать, что худшие
времена для российской экономики
остались позади. А ведь еще в начале
года звучали прогнозы о скором достижении
черным золотом уровня в $20 или даже $15
за баррель.
Основная
причина роста цен на нефть – точка
безубыточности американского сланца
- $55, плюс монетарная политика ФРС, которая
оказалась намного мягче ожиданий.
Дальнейший рост цен на нефть должен
стать основным предметом переговоров
между США и Саудовской Аравией. При $50
за баррель и российский рубль, и российский
рынок акций выглядит фундаментально
недооцененными. Справедливые уровни - 62-63 руб./$, долларовый индекс РТС – 1000
пунктов.
Вероятно,
во втором полугодии цены на нефть
продолжат рост, банкротство сланцевых
компаний перед президентскими выборами
– страшный сон Демократической партии
США. По информации
из деловых кругов, для спасения
избирательной кампании Хиллари Клинтон,
рейтинг которой уже на 3% меньше рейтинга
Дональда Трампа, ФРС может заморозить
свою учётную ставку до декабря, что
приведёт к ослаблению доллара и росту
мировых цен на сырьевые товары, в первую
очередь на нефть. Уровень $60-65 за барр.
представляется наиболее вероятным
ориентиром на второе полугодие текущего
года.
Рост
цен на нефть позволит российскому
правительству без проблем провести
приватизационную программу. Министр
финансов Антон Силуанов заявил, что
работа по подготовке к продаже госпакета
Роснефти в 19,5% идет по графику, продажа
была намечена на второе полугодие, и
никаких изменений в этом графике нет.
По-прежнему не очень понятно, кто выступит
покупателем миноритарного пакета. В
идеале конечно продать инвестиционным
фондам, этот шаг увеличит количество
акций в свободном обращении и вес
компании в фондовых индексах. Однако,
на фоне санкций поведение глобальных
инвесторов не ясно. При этом ориентиром
по цене вероятно станет уровень IPO
2006 - $7,55. Что предполагает более чем 50%
роста к текущим уровням.
Более
интересна судьба Башнефти. Недавно
Deutsche Bank озвучил очень смелый прогноз.
Его аналитики полагают, что Сургутнефтегаз
может принять участие в приватизации
Башнефти.
Российское правительство
является собственником 50,08% акций
Башнефти, республика Башкортостан - 25% плюс одна акция.
Об интересе к приватизационной сделке
уже официально объявили Лукойл и
Независимая нефтяная компания» (ННК),
которой руководит экс-глава Роснефти
Эдуард Худайнатов.
Идея
Deutsche Bank выглядит очень здраво. Вряд ли
кто-либо сможет составить конкуренцию
Сургутнефтегазу с денежной подушкой в
размере $35 млрд. Для улучшения своей
операционной деятельности Сургуту бы
очень пригодилась башкирская
нефтепереработка. Однако, кроме денег
и экономической логики для сделки еще
необходимо желание купить актив. А вот
с этим как раз проблемы. За много лет
рынок привык, что Сургут копит кэш и не
покупает активы. Вряд ли в этот раз будет
сделано исключение. Вероятно в данной
истории наилучшие шансы у Лукойла. В
этом случае ключевой вопрос, будет ли
Лукойл переводить Башнефть на единую
акцию. Что касается судьбы знаменитого
кэша Сургута, то, с нашей точки зрения,
рано или поздно он будет распределен в
виде дивидендов в равной пропорции
между держателями обычных и привилегированных
акций. Но обещанного, как известно, три
года ждут. Считается, что это произойдет
после ухода со своего поста генерального
директора Сургута Владимира Богданова.
Ну
и в заключение: мы не считаем, что нефтяная
эра в мире закончилась. Никаких
фундаментальных изменений в структуре
мировой экономики не произошло. А
себестоимость + адекватный возврат на
собственные инвестиции дает коридор в
$60-100. Именно на него должны ориентироваться
инвесторы, центробанки и суверенные
правительства.
Что
касается ожиданий изменения в России
макроэкономического курса в целом, то
вероятно остается ждать результатов
парламентских выборов. По сообщениям
прессы чаша весов склоняется от Алексея
Кудрина к Сергею Глазьеву. Суверенитет
старше геополитических уступок в обмен
на призрачные иностранные инвестиции.
Источник: .
Рейтинг публикации:
|
