|
Китай погряз в долгах, а меры предпринимаемые властями страны могут только усугубить ситуацию.
Два месяца назад китайские чиновники пообещали провести процедуру
обмена плохих долгов на акции компаний, которые испытывают сложности с
выплатой этих долгов.
Агентство Bloomberg сообщило, что план по переводу плохих долгов на
сумму примерно в $155 млрд в акции может спасти ряд компаний от
банкротства.
По большому-то счету, этот план направлен на то, чтобы освободить от
обременительных займов одних участников рынка и переложить их на других,
фактически сохранив саму по себе проблему.
Старший советник консалтинговой компании McKinsey Гордон Орр отметил в
своем блоге в пятницу, что больше всего в случае реализации таких мер
потеряют китайские инвесторы.
Банк конвертирует в акции долги, которые стоят гораздо
дешевле самих акций. Это значит, что стоимость акций, оставшихся в
обращении, будет обесценена. Стоимость всех выпущенных до обмена акций
будет снижаться. Однако правительство надеется на то, что снижение
окажется незначительным по отношению к ежедневным колебаниям на фондовом
рынке, а индивидуальные потери окажутся малы. Однако с небольшими
потерями инвесторам все же приходится столкнуться – и из них сложиться
крупная сумма. Если $150 млрд долга обращаются в акции, и рыночная
стоимость этого долга составляет половину этой стоимости, инвесторы
несут потери в $75 млрд.
Это может привести к серьезным встряскам на рынке Шанхая и заставить власти вмешаться.
Китайских инвесторов, судя по всему, не задели августовские встряски в
прошлом году, они до сих пор верят в то, что власти будут защищать их
интересы. Орр считает, что все это может привести к еще большим
трудностям в будущем.
Если инвесторы проявят недовольство, стоимость убытков по
обмену плохих долгов на акции ляжет на плечи властей. Все это
напоминает ситуацию по перекладыванию денег из правого кармана в левый.
Партнер Pricewaterhouse Coopers в Гонконге Дэвид Браун отметил в The
Financial Times на прошлой неделе, что реализация плана по обмену плохих
долгов является важным и необходимым шагом в борьбе с перегруженностью
китайской экономикой долгами.
Конечно, если обмен плохих долгов будет проведен по
распоряжению властей и направлен на то, чтобы исправить финансовое
состояние неэффективных государственных компаний, в таком случае, обмен
ничего хорошего из себя не представляет.
Подобный прецедент уже имел место в Китае: на рубеже веков банкам
было разрешено конвертировать долги в акции. Одновременно с этим были
созданы четыре крупные компании по управлению активами, и в годы бума
некоторые из этих акций показали неплохие результаты.
Однако, тот факт, что власти Китая пытаются воспроизвести эту меру
вновь, пугает руководство МВФ. Несмотря на то, что в МВФ призывают
Пекин сфокусироваться на проблемы огромного корпоративного долга,
эксперты фонда отмечают, что решение должно быть тщательно продуманным.
Преобразование плохих кредитов в акционерный капитал
может играть определенную роль в решении этих проблем и успешно
применяться другими странами. Однако комплексным решением самим по себе
это не является. На самом деле это может только усугубить проблему,
позволив, например, зомби-компаниям (нежизнеспособным компаниям)
продолжать работать.
Даже правящая Компартия Китая забила тревогу, заявив в недавнем
комментарии, что зомби-компаниям надо позволить обанкротиться, ибо обмен
их долгов на акции — это слишком дорогостоящая мера для экономики
страны.
Источник: ktovkurse.com.
Рейтинг публикации:
|
