Укрепление доллара вовсе не обязательно подорвет экономику, но может
помешать планам Трампа по восстановлению американской промышленности.
До его комментариев газете Wall Street Journal о том, что сильный доллар «убивает» конкурентоспособность компаний США,
американская валюта подорожала на 22 процента с середины 2014 года, что
уже привело к увеличению торгового дефицита, хотя еще не отразилось на
реальном секторе экономики в полной мере.
Что могут сделать Трамп и его администрация, если захотят ослабить доллар? Ниже рассмотрено пять сценариев.
Выступать с громкими заявлениями ничего не стоит, но в случае Трампа
это работало — по крайней мере пока. Если же судить по историческим
данным, трейдеры прекращают прислушиваться к словам правительства и
членов центробанка в отсутствие конкретных мер по обеспечению
определенной динамики обменного курса.
За последние три десятилетия Министерство финансов США уже
предпринимало попытки ослабить или поддержать доллар в сотрудничестве с
мировыми центробанками — последний раз в 2011 году.
Проблема в том, что в последние годы скоординированные интервенции
вышли из моды, отчасти из-за того, что эксперты сомневаются в их
эффективности в случае, когда регуляторы пытаются повлиять на столь
большой рынок, как валютный, где ежедневный оборот торгов составляет
около $5 триллионов.
Действовать в одиночку гораздо труднее, чем при поддержке союзников,
в данном случае стран «Группы семи». В коммюнике 2013 года члены G-7
выступили против односторонних интервенций и договорились не
таргетировать валютные курсы.
Тем не менее в том же заявлении признавалось, что «чрезмерная
волатильность и хаотичные движения обменных курсов могут иметь
неблагоприятные последствия для экономической и финансовой
стабильности». Администрация Трампа могла бы использовать это коммюнике в
качестве довода в пользу интервенций.
Эксперты Nomura высказали довольно необычную идею: создание фонда
национального благосостояния. У многих развивающихся и даже развитых
страны, таких как Норвегия, есть резервные фонды, инвестирующие в
иностранные активы, от гособлигаций до недвижимости, и нет причин,
мешающих США последовать их примеру.
В конечном счете Трамп может просто сосредоточиться на
протекционистских мерах, которые естественным образом приведут к
ослаблению доллара. Он обещал пересмотреть торговые соглашения и ввести
тарифы на импорт из Китая и Мексики, что может дестабилизировать доллар и
сделать курс более привлекательным для американских экспортеров.
На его взгляд, политика Трампа приведет к потере рабочих мест и нанесет вред производству.
«Рынок поднимется, но подумайте об экономической политике
Трампа… Предложенные им стратегии бессмысленны», — заявил Рубини на
Всемирном экономическом форуме в Давосе.
Рубини заявил, что фискальные стимулы Трампа и снижение налогового
давления спровоцирует повышение процентных ставок и дальнейшее
укрепление доллара, что в свою очередь навредит производству.
«Они не собираются помогать рабочему классу. Сильный доллар приведет
к еще большему протекционизму, а затем усилит глобализацию и миграцию»,
— отметил он.
Рост курса доллара на основе прогнозов ФРС в течение следующих 1,5
лет приведет к потере 400 тыс. рабочих мест в производственном секторе,
заявил Рубини.
Он добавил, что любые попытки Трампа рассуждать о снижении доллара
потерпят неудачу из-за фундаментальных факторов, влияющих на доллар.
